समेकन देखने के लिए सीमेंट क्षेत्र

ज्योतिवर्धन जयपुरिया द्वारा

उच्च लागत लागत, विशेष रूप से भू-राजनीतिक संघर्ष के कारण ऊर्जा की कीमतों में बढ़ोतरी, पिछले 12 महीनों के दौरान सीमेंट कंपनियों के लिए एक प्रमुख चिंता थी। कच्चे तेल की कीमतों में बढ़ोतरी का असर माल ढुलाई लागत पर भी पड़ा है।

घरेलू और अंतरराष्ट्रीय पेट कोक और कोयले की कीमतें, हालांकि अभी भी उच्च हैं, पिछले कुछ महीनों में कम हुई हैं। पेट कोक की कीमतों में 25%-30% की कमी देखी गई है। Q4FY23 के दौरान दक्षिण अफ्रीकी और ऑस्ट्रेलियाई कोयले की कीमतों में क्रमश: 35% और 44% qoq की तेज गिरावट देखी गई।

चूंकि उच्च लागत वाली ईंधन सूची का कुछ हिस्सा वित्त वर्ष 23 की चौथी तिमाही के दौरान खपत होगा, इसलिए कम लागत वाली सूची का सकारात्मक प्रभाव केवल वित्त वर्ष 24 की पहली तिमाही में कंपनियों के परिचालन प्रदर्शन में पूरी तरह से दिखाई देगा। तिमाही के दौरान थोक डीजल की कीमतें स्थिर रहीं। इससे तिमाही के दौरान सीमेंट कंपनियों की कुल उत्पादन लागत में सिलसिलेवार गिरावट आएगी। कम परिचालन लागत के कारण हमें उम्मीद है कि कंपनियों का एबिटा/टन 150-200 रुपये/टन तक बढ़ जाएगा।

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भारत दुनिया में सीमेंट का दूसरा सबसे बड़ा उत्पादक है। यह वैश्विक स्थापित क्षमता का 8% से अधिक है, केवल चीन (54%) से पीछे है। हालांकि, भारतीय बाजार (प्रति व्यक्ति सीमेंट 240-250 किग्रा) सबसे कम पहुंच वाला बाजार है, जहां प्रति व्यक्ति सीमेंट की खपत विश्व औसत (500-550 किग्रा) का आधा है और यहां तक ​​कि ब्राजील और इंडोनेशिया जैसे देशों से भी पीछे है।

अगले दो-तीन वर्षों में भारत की सीमेंट की मांग औसतन 8%-9% सीएजीआर की हो सकती है, जिससे उपयोगिता दरों में सुधार होगा। हमें उम्मीद है कि सीमेंट की खपत बेहतर निष्पादन, बुनियादी ढांचे और आवास पर उच्च सरकारी खर्च और अच्छी तरह से समर्थित निजी रियल एस्टेट मांग के कारण सीमेंट की आपूर्ति के साथ तालमेल बनाए रखेगी। चुनाव पूर्व खर्च एक अन्य महत्वपूर्ण उत्प्रेरक है जो सीमेंट की मांग को बढ़ाएगा। पीसने वाली इकाइयों के रूप में परिवर्धन के बड़े हिस्से के साथ, क्लिंकर का उपयोग सीमेंट के उपयोग की तुलना में अधिक रहने की संभावना है, जो एक उच्च प्रभावी उपयोग दर का संकेत देता है।

हमें विश्वास है कि आने वाले वर्षों में यह क्षेत्र एक स्वस्थ समेकन से गुजरेगा। हम उम्मीद करते हैं कि नेट कैश बैलेंस शीट वाले बड़े खिलाड़ी बाजार हिस्सेदारी बढ़ाने या बनाए रखने के लिए इनऑर्गेनिक विकास का पालन करेंगे, जो मिड-कैप/स्मॉल कैप खिलाड़ियों के लिए अच्छा संकेत है, क्योंकि उन्हें बेहतर मूल्यांकन मिलेगा। वैल्यूएशन असमानता (ईवी/टन पर लार्ज कैप के लिए 40% छूट पर मिड-कैप व्यापार) के कारण समेकन अधिग्रहणकर्ता और लक्षित कंपनियों दोनों के लिए एक जीत है। हाल ही में डालमिया द्वारा जेपी संपत्तियों का अधिग्रहण और इंडिया सीमेंट्स से जेएसडब्ल्यू द्वारा चूना पत्थर खदान की खरीद प्रासंगिक मामले हैं। उच्च विखंडन और बड़ी संख्या में छोटे-से-मध्यम आकार के खिलाड़ियों को देखते हुए, दक्षिणी बाजार अकार्बनिक विस्तार के लिए एक उच्च क्षमता प्रदान करता है, जिसके बाद पश्चिमी क्षेत्र आता है।

भारत दुनिया में सीमेंट का दूसरा सबसे बड़ा उत्पादक है। यह वैश्विक स्थापित क्षमता का 8% से अधिक है, केवल चीन (54%) से पीछे है। हालांकि, भारतीय बाजार (प्रति व्यक्ति सीमेंट 240-250 किग्रा) सबसे कम पहुंच वाला बाजार है, जहां प्रति व्यक्ति सीमेंट की खपत विश्व औसत (500-550 किग्रा) का आधा है और यहां तक ​​कि ब्राजील और इंडोनेशिया जैसे देशों से भी पीछे है।

अगले दो-तीन वर्षों में भारत की सीमेंट की मांग औसतन 8%-9% सीएजीआर की हो सकती है, जिससे उपयोगिता दरों में सुधार होगा। हमें उम्मीद है कि सीमेंट की खपत बेहतर निष्पादन, बुनियादी ढांचे और आवास पर उच्च सरकारी खर्च और अच्छी तरह से समर्थित निजी रियल एस्टेट मांग के कारण सीमेंट की आपूर्ति के साथ तालमेल बनाए रखेगी। चुनाव पूर्व खर्च एक अन्य महत्वपूर्ण उत्प्रेरक है जो सीमेंट की मांग को बढ़ाएगा। पीसने वाली इकाइयों के रूप में परिवर्धन के बड़े हिस्से के साथ, क्लिंकर का उपयोग सीमेंट के उपयोग की तुलना में अधिक रहने की संभावना है, जो उच्च प्रभावी उपयोग दर का संकेत देता है।

हमें विश्वास है कि आने वाले वर्षों में यह क्षेत्र एक स्वस्थ समेकन से गुजरेगा। हम उम्मीद करते हैं कि नेट कैश बैलेंस शीट वाले बड़े खिलाड़ी बाजार हिस्सेदारी बढ़ाने या बनाए रखने के लिए इनऑर्गेनिक विकास का पालन करेंगे, जो मिड-कैप/स्मॉल कैप खिलाड़ियों के लिए अच्छा संकेत है, क्योंकि उन्हें बेहतर मूल्यांकन मिलेगा। वैल्यूएशन असमानता (ईवी/टन पर लार्ज कैप के मुकाबले मिड-कैप ट्रेड 40% छूट पर) के कारण अधिग्रहणकर्ता और लक्ष्य कंपनियों दोनों के लिए समेकन एक जीत है। हाल ही में डालमिया द्वारा जेपी संपत्तियों का अधिग्रहण और इंडिया सीमेंट्स से जेएसडब्ल्यू द्वारा चूना पत्थर खदान की खरीद प्रासंगिक मामले हैं। उच्च विखंडन और छोटे-से-मध्यम आकार के खिलाड़ियों की बड़ी संख्या को देखते हुए, दक्षिणी बाजार अकार्बनिक विस्तार के लिए एक उच्च क्षमता प्रदान करता है, जिसके बाद पश्चिमी क्षेत्र आता है।

अगले दो-तीन वर्षों में भारत की सीमेंट की मांग औसतन 8%-9% सीएजीआर की हो सकती है, जिससे उपयोगिता दरों में सुधार होगा। हमें उम्मीद है कि सीमेंट की खपत बेहतर निष्पादन, बुनियादी ढांचे और आवास पर उच्च सरकारी खर्च और अच्छी तरह से समर्थित निजी रियल एस्टेट मांग के कारण सीमेंट की आपूर्ति के साथ तालमेल बनाए रखेगी। चुनाव पूर्व खर्च एक अन्य महत्वपूर्ण उत्प्रेरक है जो सीमेंट की मांग को बढ़ाएगा। पीसने वाली इकाइयों के रूप में परिवर्धन के बड़े हिस्से के साथ, क्लिंकर का उपयोग सीमेंट के उपयोग की तुलना में अधिक रहने की संभावना है, जो उच्च प्रभावी उपयोग दर का संकेत देता है।

हमें विश्वास है कि आने वाले वर्षों में यह क्षेत्र एक स्वस्थ समेकन से गुजरेगा। हम उम्मीद करते हैं कि नेट कैश बैलेंस शीट वाले बड़े खिलाड़ी बाजार हिस्सेदारी बढ़ाने या बनाए रखने के लिए इनऑर्गेनिक विकास का पालन करेंगे, जो मिड-कैप/स्मॉल कैप खिलाड़ियों के लिए अच्छा संकेत है, क्योंकि उन्हें बेहतर मूल्यांकन मिलेगा। वैल्यूएशन असमानता (ईवी/टन पर लार्ज कैप के लिए 40% छूट पर मिड-कैप व्यापार) के कारण समेकन अधिग्रहणकर्ता और लक्षित कंपनियों दोनों के लिए एक जीत है। हाल ही में डालमिया द्वारा जेपी संपत्तियों का अधिग्रहण और इंडिया सीमेंट्स से जेएसडब्ल्यू द्वारा चूना पत्थर खदान की खरीद प्रासंगिक मामले हैं। उच्च विखंडन और बड़ी संख्या में छोटे-से-मध्यम आकार के खिलाड़ियों को देखते हुए, दक्षिणी बाजार अकार्बनिक विस्तार के लिए एक उच्च क्षमता प्रदान करता है, जिसके बाद पश्चिमी क्षेत्र आता है।

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मध्यम अवधि में, निरंतर आवास की मांग को देखते हुए, हम इन सीमेंट खिलाड़ियों के लिए उत्पाद मिश्रण में और प्रीमियमीकरण की उम्मीद करते हैं। इसके अलावा, अगर व्यक्तिगत घर-निर्माण में तेजी आती है, तो व्यापार की बिक्री भी बढ़ेगी, जिससे मार्जिन प्रोफाइल में काफी सुधार होगा।

कुल मिलाकर, आने वाली तिमाहियों में क्षमता वृद्धि और मूल्य निर्धारण रणनीति पर पैनी नजर रहेगी। वित्त वर्ष 2023 के परिणामों के साथ संभावित रूप से मार्जिन प्रदर्शन के मामले में सबसे खराब होने के साथ, हम जोखिम-इनाम को अनुकूल के रूप में देखते हैं।

लेखक वैलेंटिस एडवाइजर्स के संस्थापक और एमडी हैं