अधिकांश अर्थशास्त्रियों का कहना है कि ईसीबी जुलाई तक दो और ब्याज दरों में बढ़ोतरी कर सकता है

अधिकांश अर्थशास्त्रियों का अनुमान है कि यूरोपीय सेंट्रल बैंक इस सप्ताह की चाल के बाद ब्याज दरों में दो और तिमाही-बिंदु वृद्धि करेगा। नीति निर्माताओं ने गुरुवार को अपनी जमा दर को बढ़ाकर 3.25% कर दिया, जिससे उनके सख्त होने की गति धीमी हो गई क्योंकि वे अपने अभूतपूर्व लंबी पैदल यात्रा चक्र के अंत के करीब थे। राष्ट्रपति क्रिस्टीन लेगार्ड ने स्पष्ट किया कि दरों के स्तर तक पहुँचने से पहले कवर करने के लिए अभी और भी आधार हैं जो मुद्रास्फीति को 2% लक्ष्य पर वापस लाने के लिए पर्याप्त रूप से प्रतिबंधात्मक हैं।

गोल्डमैन सैक्स और मॉर्गन स्टेनली सहित बैंक अन्य दो 25 आधार-बिंदु कदम देखते हैं – जमा दर को 3.75% तक ले जाना। ING और Commerzbank ऐसी केवल एक वृद्धि की आशा करते हैं, जबकि Danske Bank 4% की टर्मिनल दर के लिए तीन की अपेक्षा करता है।

बहुमत की राय: दो और बढ़ोतरी
गोल्डमैन साच्स
“यूरोप में नए सिरे से बैंकिंग चिंताओं के कारण कसने वाले चक्र का पहले अंत हो सकता है, फिर भी हम देखते हैं कि लचीले विकास, मजबूत मजदूरी निपटान और चिपचिपी कोर मुद्रास्फीति को देखते हुए उच्च टर्मिनल दर की ओर जोखिम बढ़ गया है।”

मॉर्गन स्टेनली
“स्पष्ट रूप से, बहुत अधिक करने के जोखिमों के बारे में चिंतित परिषद का हिस्सा बढ़ गया है और यह चीजों को धीमा करने के लिए काफी बड़ा था।”

बार्कलेज
“हमें लगता है कि कसने का चक्र जुलाई में 3.75% जमा दर के साथ समाप्त हो जाएगा। तब हम उम्मीद करते हैं कि ECB H2 24 तक रुका रहेगा, जब हम उम्मीद करते हैं कि अगले छह महीनों में अधिक तटस्थ स्तर पर लौटने के लिए नीतिगत दरों में संचयी रूप से 100bp की कटौती होगी। यह विचार हमारे विकास के दृष्टिकोण पर आधारित है, जो ईसीबी की तुलना में कम आशावादी है, और हमारा विचार है कि गर्मी के बाद मुख्य मुद्रास्फीति भी कम हो जाएगी और ईसीबी की अपेक्षा तेजी से लक्ष्य में परिवर्तित हो जाएगी।

नॉर्डिया
“हम दोनों तरह से जोखिम देखते हैं। आगे वित्तीय बाजार में उथल-पुथल या अर्थव्यवस्था के लिए गति का अधिक तेजी से नुकसान लंबी पैदल यात्रा के चक्र को कम कर सकता है, जबकि स्थिर मुद्रास्फीति आसानी से ईसीबी को कसने वाली दरों को गर्मियों से परे भी रख सकती है।

यूनीक्रेडिट
“दर मार्गदर्शन काफी अस्पष्ट (निश्चित रूप से उद्देश्य पर) दिखाई देता है और कम से कम एक और बढ़ोतरी की ओर इशारा करता है। इसके बजाय, क्यूटी मार्गदर्शन स्पष्ट और आक्रामक दिखता है, यह देखते हुए कि ईसीबी अब जुलाई में एपीपी पुनर्निवेश को रोकने की उम्मीद करता है।

एबीएन एमरो
“हमें लगता है कि जैसा कि कसने के माध्यम से खिलाती है, अर्थव्यवस्था ईसीबी की तुलना में बहुत कमजोर साबित होने की संभावना है जो वर्तमान में वर्ष की दूसरी छमाही में अपेक्षा करती है। इस प्रकार, हम उम्मीद करते हैं कि वर्ष के अंत से एक आसान चक्र शुरू हो जाएगा।

क्रेडिट सुइस
“ईसीबी ने यह बनाए रखा है कि ‘मुद्रास्फीति दृष्टिकोण में अभी भी महत्वपूर्ण उल्टा जोखिम है’, क्योंकि वेतन वृद्धि में तेजी जारी है, जैसा कि हाल के वेतन निपटान से स्पष्ट है, और क्योंकि कंपनियां अपने लाभ मार्जिन का विस्तार करना जारी रखती हैं। वास्तव में, हम 2023 की तीसरी तिमाही तक मुख्य मुद्रास्फीति में स्पष्ट निरंतर गिरावट की उम्मीद नहीं करते हैं।

यूबीएस
“आने वाले महीनों में मुख्य मुद्रास्फीति और अंतर्निहित मुद्रास्फीति की संभावना बनी रहेगी। जून की बैठक में, ECB नए कर्मचारियों के व्यापक आर्थिक अनुमान पेश करेगा, जो हमें लगता है कि अभी भी यह नहीं दिखाएगा कि ECB 2024/25 में मुद्रास्फीति को 2% पर वापस लाने के लिए पूरी तरह से ट्रैक पर है। लेकिन हमें लगता है कि व्यापक मुद्रास्फीति का माहौल गर्मियों में धीरे-धीरे सुधरेगा ताकि ईसीबी सितंबर में दरों में और बढ़ोतरी न करे।

नोमुरा
“यह स्पष्ट है कि ईसीबी बढ़ोतरी जारी रखेगा। अप्रैल सेवाओं की वार्षिक दर के साथ अंतर्निहित मुद्रास्फीति के दबाव बहुत मजबूत बने हुए हैं, मुद्रास्फीति में तेजी जारी है। इसके अलावा, वेतन वृद्धि चिंता का विषय बनी हुई है, और जैसा कि मैडम लेगार्ड ने रेखांकित किया कि मुख्य मुद्रास्फीति के दृष्टिकोण के जोखिम ऊपर की ओर बने हुए हैं। इसके अलावा, प्रेस कॉन्फ्रेंस के दौरान, क्यू एंड ए के दौरान एक सवाल का जवाब देते समय मैडम लेगार्ड ने जानबूझकर “निर्णयों” के अंत में “एस” पर जोर दिया, “हमारे भविष्य के फैसले यह सुनिश्चित करेंगे कि नीति दरों को प्राप्त करने के लिए पर्याप्त प्रतिबंधात्मक स्तरों पर लाया जाएगा। हमारे 2% मध्यम अवधि के लक्ष्य पर मुद्रास्फीति की समय पर वापसी और जब तक आवश्यक हो तब तक उन स्तरों पर रखा जाएगा।

देउत्शे बैंक
“अब हम अपने 3.75% कॉल के लिए उल्टा जोखिम देखते हैं – 4% + टर्मिनल दर संभव है। चिपचिपा अंतर्निहित मुद्रास्फीति और मजबूत श्रम बाजार गतिशीलता को देखते हुए, आगे बढ़ने वाले डेटा को यह पुष्टि करने की आवश्यकता है कि यदि ईसीबी हाइकिंग चक्र 3.75% पर रुकना है तो ट्रांसमिशन मजबूत हो रहा है।

बेरेनबर्ग
“विकास और मुद्रास्फीति का ईसीबी का आकलन आज बेसलाइन परिदृश्य से बहुत अलग नहीं था, जिसे बैंक ने मार्च में प्रस्तुत किया था, ऋण वृद्धि के लिए एक नरम दृष्टिकोण द्वारा वेतन मुद्रास्फीति के बारे में कुछ हद तक मजबूत चिंताओं के साथ।”

बीएनपी पारिबास
“पिछली दर बढ़कर 3.25% हो जाना मुद्रास्फीति को नियंत्रण में लाने के लिए पर्याप्त नहीं होगा। और बढ़ोतरी की जरूरत है। हम इस गर्मी में 3.75% अंक तक पहुंच जाएंगे।

राबोबैंक
“गवर्निंग काउंसिल अपना काम पूरा नहीं मानती है। क्या इसका मतलब एक, दो, या अधिक दर वृद्धि है, इसे पूरी तरह से खुला छोड़ दिया गया है। अध्यक्ष लेगार्ड ने दोहराया कि संपूर्ण गवर्निंग काउंसिल मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए दृढ़ है, और यह कि सभी काउंसिल सदस्यों ने निष्कर्ष निकाला कि मुद्रास्फीति का दृष्टिकोण बहुत अधिक बना हुआ है और बहुत लंबे समय से ऐसा ही है।

आरबीसी
“शायद दर वृद्धि की गति में एक कदम नीचे के डोविश ऑप्टिक्स के प्रति सचेत, ईसीबी के अध्यक्ष लेगार्ड को एक तेजतर्रार संदेश के साथ इसे संतुलित करने के लिए दर्द हो रहा था। लेगार्ड ने इस बात पर जोर दिया कि मुद्रास्फीति को ‘बहुत लंबे समय के लिए बहुत अधिक’ होने का अनुमान लगाया गया था और ‘मुद्रास्फीति दृष्टिकोण के लिए अभी भी महत्वपूर्ण उल्टा जोखिम हैं’।

टीएस लोम्बार्ड
“25 आधार-बिंदु वृद्धि के लिए नीचे जाने से ईसीबी ठहराव के करीब नहीं आता है […] ECB स्पष्ट है कि ‘मुद्रास्फीति का दृष्टिकोण बहुत लंबे समय तक बहुत अधिक बना रहेगा’ और यह कि ‘कवर करने के लिए और अधिक आधार हैं।’ ऐसे में यह सवाल बना हुआ है कि ईसीबी कहां रुकेगा। अभी के लिए, हम 3.75% टर्मिनल दर के लिए अपने कॉल पर कायम हैं।

एक लोकप्रिय दृश्य: चक्र समाप्त होने वाला है
इंग
“हालांकि हाल के आंकड़ों ने पुष्टि की है कि अंतर्निहित मुद्रास्फीति दबाव अपेक्षा से अधिक स्थिर है, कमजोर ऋण वृद्धि और बैंक ऋण सर्वेक्षण के नवीनतम परिणामों ने संकेत दिया है कि अब तक की दर में वृद्धि अर्थव्यवस्था के वित्तपोषण पर स्पष्ट निशान छोड़ रही है। या जैसा कि ईसीबी ने 4 मई को सभी स्टार वार्स प्रशंसकों के लिए आश्चर्यजनक रूप से रखा था: “पिछली दर वृद्धि को यूरो क्षेत्र के वित्तपोषण और मौद्रिक स्थितियों में जबरदस्ती स्थानांतरित किया जा रहा है, जबकि वास्तविक अर्थव्यवस्था में संचरण की ताकत और अंतराल अनिश्चित हैं।”

कॉमर्जबैंक
“हम गर्मियों के लिए ब्याज दरों में बढ़ोतरी के अंत का अनुमान लगाते हैं। लेकिन हमें उम्मीद नहीं है कि अंत में यह मुद्रास्फीति को स्थायी रूप से 2% पर वापस लाने के लिए पर्याप्त होगा। ऐसा इसलिए है क्योंकि मुद्रास्फीति उच्च स्तर पर फंस जाती है। उच्च मुद्रास्फीति की इस आत्म-स्थिरीकरण की प्रवृत्ति पर काबू पाने के लिए निर्णायक प्रत्युपायों की आवश्यकता है। 3.5% की ईसीबी जमा दर शायद पर्याप्त नहीं है।”

टीडी सिक्योरिटीज
“हम उम्मीद करते हैं कि ईसीबी जून में एक बार फिर बढ़ोतरी करेगा, जमा दर को 3.50% के टर्मिनल तक ले जाएगा। [but] गर्मियों के माध्यम से और दृढ़ता से जुलाई में अंतिम वृद्धि 3.75% हो सकती है, और तंग श्रम बाजार की गतिशीलता वहां पहुंचने के लिए आवश्यक हो सकती है। उस ने कहा, अमेरिकी बैंकिंग प्रणाली के तनाव के पीछे सख्त वैश्विक वित्तीय स्थिति मार्जिन पर ईसीबी दर में बढ़ोतरी के लिए स्थानापन्न हो सकती है।

बैंक जे सफरा सरसीन
“राष्ट्रपति लेगार्ड ने पुष्टि की कि ईसीबी ने अभी तक मौद्रिक नीति को कड़ा नहीं किया है और इसके पास कवर करने के लिए और अधिक आधार हैं। हालांकि इसे भविष्य में अधिक दरों में बढ़ोतरी के लिए आगे के मार्गदर्शन के रूप में नहीं समझा जाना चाहिए, यह स्पष्ट रूप से शुद्ध डेटा-निर्भर दृष्टिकोण से कहीं अधिक है।”

एमएफएस निवेश प्रबंधन
“मुद्रास्फीति पर ईसीबी का लहजा आक्रामक बना हुआ है, लेकिन ऐसा लगता है कि मध्यम अवधि में मुद्रास्फीति के लिए ऊपर की ओर कोई संशोधन नहीं होने के कारण आंकड़े सुसंगत हैं। ईसीबी ने स्वीकार किया कि दरों में पिछली वृद्धि बलपूर्वक प्रसारित की जाती है, ईसीबी का सुझाव है कि ईसीबी ध्यान से देख रहा है कि कैसे पिछली नीति चालों का प्रसारण मध्यम अवधि में (और मुद्रास्फीति पर निहित) अर्थव्यवस्था में नकारात्मक जोखिम जोड़ता है। इस तरह के विचार आज के निर्णय में एक मामूली नरम मोड़ जोड़ते हैं।

नेटवेस्ट
“हम आगे 3.5% की दर में वृद्धि देखते हैं। जोखिम स्पष्ट रूप से है कि ‘भविष्य के निर्णयों’ के बारे में बयान में भाषा पर लेगार्ड के जोर के अनुरूप जुलाई में एक और दर वृद्धि (3.75%) होगी। [our emphasis to reflect the President’s!]. लेकिन हम उम्मीद करते हैं कि तब तक यह स्पष्ट हो जाएगा कि अतिरिक्त छोटे वेतन वृद्धि की जरूरत नहीं है।

बाहरी: तीन और दर वृद्धि
डेनिश
“ईसीबी ने मुद्रास्फीति को लक्ष्य के अनुरूप लाने के लिए एक धीमा रास्ता अपनाया है। लैगार्ड ने कई बार दोहराया कि यह एक यात्रा है और गंतव्य नहीं है और इसलिए दर निर्णयों के लिए एक खुला दिमाग रखा जाता है। हमारे मौजूदा मुद्रास्फीति और विकास के आकलन के साथ हम आश्वासन देते हैं कि यह कसने का चक्र थोड़ा लंबा होगा लेकिन फिर भी 4% के स्तर के आसपास समाप्त होगा। बाजार को इस टर्मिनल रेट प्राइसिंग की पूरी तरह से सराहना करने में कुछ समय लग सकता है।