मुद्रास्फीति लक्ष्य को अद्यतन करने की आवश्यकता है: आरबीआई के डिप्टी गवर्नर माइकल पात्रा

आरबीआई के डिप्टी गवर्नर माइकल पात्रा के अनुसार, भारत का मुद्रास्फीति लक्ष्य 4% है और थ्रेशोल्ड मुद्रास्फीति के अनुमानों को अद्यतन करने की आवश्यकता है। आरबीआई के मौद्रिक नीति विभाग में निदेशक इंद्रनील भट्टाचार्य के सह-लेखक एक लेख में पात्रा ने कहा कि यह आवश्यक है क्योंकि प्राकृतिक वास्तविक ब्याज दर जैसे कई आर्थिक मानकों के अनुमानों में बदलाव आया है। यह लेख इकोनॉमिक एंड पॉलिटिकल वीकली के 14 मई के संस्करण में छपा था।

“भारत का 4% का मुद्रास्फीति लक्ष्य 2019-20 तक की प्रवृत्ति मुद्रास्फीति के साथ संरेखण में है। महामारी की अवधि के लिए डेटा बिंदुओं के रूप में, इस अनुमान को प्राकृतिक वास्तविक ब्याज दर के साथ अद्यतन करना होगा जो कि पूर्व-महामारी अवधि में 1.6-1.8% की सीमा में रखा गया था, ”लेखकों ने लिखा, जोड़ना , “इसी तरह, थ्रेशोल्ड मुद्रास्फीति के अनुमान – जिसके आगे मुद्रास्फीति विकास को पीछे छोड़ती है – जो कि पूर्व-महामारी की अवधि में 6% तक काम करती थी, को भी पुन: अनुमान की आवश्यकता होगी क्योंकि आउटपुट गैप बंद हो जाता है,” उन्होंने कहा।

हालांकि यह आरबीआई के आधिकारिक विचारों को प्रतिबिंबित नहीं करता है, लेकिन लेख महत्वपूर्ण है क्योंकि यह उच्च मुद्रास्फीति के बीच आता है, कई अर्थशास्त्रियों ने ब्याज दरों पर वक्र के पीछे गिरने के लिए केंद्रीय बैंक की आलोचना की है। उपभोक्ता मूल्य सूचकांक अप्रैल में आठ साल के उच्च स्तर 7.79% पर पहुंच गया है, जो आरबीआई के 4% के मध्यम अवधि के लक्ष्य से काफी अधिक है। मंगलवार को जारी आंकड़ों में भी थोक मुद्रास्फीति अप्रैल में बढ़कर 30 साल के उच्च स्तर 15.08% पर पहुंच गई।

सरकार ने 31 मार्च, 2021 को मुद्रास्फीति लक्ष्य को 4% पर 2-6% की सीमा में बनाए रखा। लक्ष्य पांच साल की अवधि के लिए है और वित्त वर्ष 26 के अंत में इसकी अगली समीक्षा की जाएगी।

पात्रा और भट्टाचार्य ने लिखा है कि आरबीआई में अनुभवजन्य कार्यों का एक बड़ा समूह जमा हो गया है, जो प्रमुख मापदंडों के नियमित अपडेट के साथ नए कीनेसियन ढांचे को मान्य करता है। महामारी के प्रभावों को शामिल करने के लिए 2020 की पहली तिमाही से 2021 की पहली तिमाही तक के आंकड़ों को नियोजित करते हुए, यह पाया गया है कि आउटपुट गैप द्वारा मापी गई कुल मांग वास्तविक ब्याज दर के अंतर में बदलाव के प्रति संवेदनशील है – वास्तविक ब्याज में 1 प्रतिशत अंक परिवर्तन रेट गैप से आउटपुट गैप में 0.21 प्रतिशत का बदलाव होता है।

लेखकों ने कहा, विनिमय दर के पूर्व-महामारी की अवधि के अनुमान (ईआरपीटी) से गुजरते हैं, 15% के क्रम के हैं – भारतीय रुपये में 1 प्रतिशत परिवर्तन- अमेरिकी डॉलर विनिमय दर सीपीआई मुद्रास्फीति में 0.15 प्रतिशत अंक परिवर्तन का उत्पादन करती है। औसत, लेकिन 2014 के बाद से इसमें गिरावट आ रही है।

महामारी अवधि के आंकड़ों को शामिल करने वाले अनुमान बताते हैं कि ईआरपीटी गिरकर 8% हो गया है।

भारत में पॉलिसी रिएक्शन फंक्शन के नवीनतम अनुमानों से पता चलता है कि 1.2 का भार लक्ष्य से मुद्रास्फीति पूर्वानुमान के विचलन को सौंपा गया है, जबकि संभावित से आउटपुट के विचलन को 0.5 का भार सौंपा गया है। उन्होंने कहा कि इन अनुमानों से नीतिगत प्रतिक्रियाओं में उच्च स्तर की क्रमिकता का पता चलता है, जैसा कि ब्याज दर सुचारू पैरामीटर पर उच्च गुणांक में स्पष्ट है।