हस्तांतरण के अद्यतन अनुमान राज्यों के पूंजीगत व्यय को बढ़ा सकते हैं

भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) राज्य सरकारों की बाजार उधारी का एक सांकेतिक तिमाही कैलेंडर जारी करता है। हालांकि, राज्य विकास ऋण (एसडीएल) का वास्तविक जारी करना, जो कि राज्य सरकारों के लिए उधार का प्रमुख स्रोत है, हाल की कई तिमाहियों में आरबीआई द्वारा जारी नीलामी कैलेंडर से काफी भिन्न है, बॉन्ड बाजार सहभागियों को परेशान करता है और वित्तीय विश्लेषण को भ्रमित करता है। एक जैसे।

उदाहरण के लिए, वित्त वर्ष 2019-22 के दौरान 16 में से 10 तिमाहियों में एसडीएल जारी करना संकेत से कम था। पूरे वर्ष के लिए, वास्तविक निर्गम वित्त वर्ष 2019 में 1.2 ट्रिलियन रुपये (महाराष्ट्र, उत्तर प्रदेश और तमिलनाडु के नेतृत्व में) और वित्त वर्ष 2021 (महाराष्ट्र और हरियाणा के नेतृत्व में) में अपेक्षाकृत मामूली 254 बिलियन रुपये से कम था। वित्त वर्ष 2022 में यह अंतर बढ़कर 1.9 ट्रिलियन रुपये हो गया, जो मुख्य रूप से उत्तर प्रदेश, पंजाब और महाराष्ट्र द्वारा जारी किए गए संकेत से कम था। इसके विपरीत, निर्गम वित्त वर्ष 2020 में सांकेतिक राशि 58 बिलियन रुपये से अधिक हो गया था।

ऐसा लगता है कि FY2022 में बढ़ी हुई भिन्नता भारत सरकार (भारत सरकार) द्वारा राज्यों को विशेष रूप से Q4 FY2022 में उच्च-अपेक्षित स्थानान्तरण से प्रभावित हुई है, जिसने बाद के नकदी-प्रवाह की स्थिति को आसान बना दिया। नीलामी कैलेंडर ने Q4 FY2022 के लिए SDL जारी करने का अनुमान 3.24 ट्रिलियन रुपये रखा था। हालाँकि, वास्तविक सकल एसडीएल जारी करना Q4 FY2022 में 2.35 ट्रिलियन रुपये तक सीमित था, जो संकेतित राशि से महत्वपूर्ण `887 बिलियन कम है।

जब Q4 FY2022 के लिए नीलामी कैलेंडर राज्यों द्वारा तैयार किया गया होगा, संभवतः दिसंबर 2021 में, FY2022 के लिए भारत सरकार से राज्य सरकारों को केंद्रीय कर हस्तांतरण के लिए बजट अनुमान (BE) 6.7 ट्रिलियन रुपये था। इसमें से 4.5 ट्रिलियन रुपये अप्रैल और दिसंबर 2021 के बीच जारी किए गए थे, जो कि बीई के सापेक्ष Q4 FY2022 के लिए 2.2 ट्रिलियन रुपये का अनुमानित शेष था।

आखिरकार, उस तिमाही में राज्यों को बड़े पैमाने पर 4.3 ट्रिलियन रुपये जारी किए गए, जिसमें पहले की अवधि के कुछ बकाया शामिल थे, जो पिछले नौ महीनों में जारी की गई राशि के लगभग प्रतिद्वंद्वी थे। तदनुसार, कुल हस्तांतरण मूल वित्त वर्ष 2022 के बजट अनुमान से लगभग 2.2 ट्रिलियन रुपये से अधिक हो गया, जो कि भारत सरकार के लिए अनुमानित कर राजस्व से बेहतर है।

यह कोई आश्चर्य की बात नहीं है कि राज्यों की उधारी 0.9 ट्रिलियन रुपये के अनुमान से कम हो गई। हम यह देखने के लिए उत्सुक हैं कि क्या शेष अप्रत्याशित अप्रत्याशित लाभ का उच्च पूंजीगत व्यय में अनुवाद किया गया है। जनवरी-फरवरी 2022 के लिए कई राज्यों के लिए उपलब्ध अनंतिम अलेखापरीक्षित डेटा इसका सुझाव नहीं देता है। संभवतः, Q4 FY2022 में प्राप्त अतिरिक्त कर विचलन विकास-बढ़ाने वाले कैपेक्स को बढ़ाने के बजाय FY2022 के लिए राज्यों के राजकोषीय घाटे को कम कर सकता है, जो एक असमान और अस्थायी विकास वसूली के वर्तमान संदर्भ में एक आदर्श परिणाम नहीं है।

FY2022 में किए गए 8.8 ट्रिलियन रुपये के कुल कर हस्तांतरण में FY2021 के लिए सामान्य समायोजन के साथ-साथ FY1997 से FY2018 के लिए पूर्व अवधि समायोजन शामिल है। इन दोनों को एक तरफ रखते हुए, हम अनुमान लगाते हैं कि वित्त वर्ष 2022 के लिए ही ₹8.1 ट्रिलियन का हस्तांतरण होगा। यह FY2023 BE में शामिल 8.2 ट्रिलियन रुपये से महज 2.8% कम है। उत्तरार्द्ध बल्कि रूढ़िवादी प्रतीत होता है, जैसा कि भारत सरकार का FY2023 BE अपने समग्र कर राजस्व के लिए करता है।

यह हमारे लिए स्पष्ट नहीं है कि राज्यों ने अपने Q1 FY2023 SDL कैलेंडर को 1.9 ट्रिलियन रुपये में पेश करते हुए किस स्तर पर तिमाही कर हस्तांतरण किया, जो कि 32% की वृद्धि है। Q1 FY2023 में जारी हस्तांतरण की वास्तविक राशि संकेतित राशि के सापेक्ष वास्तविक SDL जारी करने के आकार को बदल सकती है।

यह हमें वित्त वर्ष 2023 के लिए एक उचित वार्षिक और मासिक हस्तांतरण राशि के बारे में बताता है जिसे राज्यों को अपने उधार का अनुमान लगाने और अपने पूंजीगत व्यय की योजना बनाने के लिए आगे बढ़ना चाहिए।

FY2020 से पहले, राज्यों को भारत सरकार द्वारा करों को हस्तांतरित करने के लिए उपयोग किया जाने वाला मासिक फॉर्मूला / कार्यप्रणाली काफी हद तक स्थिर (प्रत्येक वित्तीय वर्ष के पहले 10-11 महीनों में बीई का लगभग 7.1%, फरवरी-मार्च में जारी शेष राशि के साथ) संशोधित अनुमानों या आरई आंकड़ों पर), जिसने राज्य सरकारों के नकदी प्रवाह की भविष्यवाणी की। हालाँकि, भारत सरकार के कर राजस्व पर महामारी के प्रतिकूल प्रभाव के बाद, हस्तांतरण के इस मासिक पैटर्न में FY2021 और FY2022 के शुरुआती महीनों में कुछ बदलाव हुए।

यदि भारत सरकार शुरुआती महीनों में राज्यों को बजटीय कर हस्तांतरण (8.2 ट्रिलियन रुपये) का 7.1% जारी करने की पहले की प्रथा पर वापस आती है, तो यह Q1 FY2023 में लगभग `580 बिलियन की मासिक रिलीज होगी।

हालाँकि, हम उम्मीद करते हैं कि भारत सरकार का कर राजस्व और हस्तांतरण FY2023 BE से अधिक हो जाएगा।

अगर हम केवल यह मान लें कि कर हस्तांतरण उसी गति से बढ़ेगा जैसे कि नाममात्र जीडीपी (हमारा पूर्वानुमान 14% है), तो राज्य वित्त वर्ष 2023 में 9.3 ट्रिलियन रुपये तक के हकदार हो सकते हैं। इसमें 1.1 ट्रिलियन रुपये की बढ़ोतरी होती है, जो वित्त वर्ष 2023 के लिए भारत सरकार से राज्य सरकारों को पूंजी निवेश के लिए विशेष सहायता ऋण के आकार से मामूली रूप से बड़ा है।

यदि भारत सरकार मासिक हस्तांतरण की गणना के पहले के फार्मूले पर कायम रहती है, तो 1.1 ट्रिलियन रुपये का उल्टा अंत Q4 FY2023 तक स्थगित हो सकता है। परियोजनाओं की योजना बनाने और उन्हें क्रियान्वित करने के लिए आवश्यक समय को देखते हुए, राज्य सरकारों को कैपेक्स पर आक्रामक रूप से खर्च करने के लिए मनाने में बहुत देर हो सकती है, जो कि भू-राजनीतिक अनिश्चितताओं के बीच आर्थिक विकास को बढ़ावा देने के लिए तत्काल आवश्यक है।

लेखक मुख्य अर्थशास्त्री हैं, इकरा