आरबीआई अप्रैल तक नीतिगत दरों को अपरिवर्तित छोड़ सकता है: रिपोर्ट

मई 2020 के बाद से प्रमुख रेपो दर 4 प्रतिशत रही है, जो अब तक का सबसे निचला स्तर है, भले ही बॉन्ड यील्ड कई महीनों से उत्तर की ओर बढ़ रही है।

अपने साथियों से एक अलग नोट पर प्रहार करते हुए, यूएस ब्रोकरेज बैंक ऑफ अमेरिका सिक्योरिटीज ने कहा है कि रिजर्व बैंक अगले सप्ताह दरों को अपरिवर्तित छोड़ देगा, विकास-केंद्रित और कैपेक्स-संचालित राजकोषीय विस्तार को पहचानते हुए, जो बाद में भारी मूल्य दबाव और ब्याज दर जोखिम पैदा करता है।

आरबीआई की दर निर्धारण पैनल मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) अगले सोमवार से अपने विचार-विमर्श शुरू करेगी और बुधवार (9 फरवरी) को बजट के बाद बांड प्रतिफल में भारी वृद्धि की पृष्ठभूमि में नीतिगत कदमों की घोषणा करेगी। लगभग सभी प्रमुख केंद्रीय बैंक मुद्रास्फीति पर काबू पाने के लिए दरों में बढ़ोतरी की प्रक्रिया में हैं।

मई 2020 के बाद से प्रमुख रेपो दर 4 प्रतिशत रही है, जो अब तक का सबसे निचला स्तर है, भले ही बॉन्ड यील्ड कई महीनों से उत्तर की ओर बढ़ रही है।

ब्रोकरेज भी अपने इस विचार पर अडिग रहा है कि अमेरिकी फेडरल रिजर्व से बड़े राजकोषीय समर्थन और तेज दरों में बढ़ोतरी की उम्मीद के बावजूद, आरबीआई केवल एक क्रमिक नीति सामान्यीकरण पथ अपनाएगा।

प्रतिफल को स्थिर करने के कुछ उपायों को छोड़कर, जो पहले ही 2019 के स्तर से ऊपर उठ चुके हैं और बजट द्वारा अगले वित्त वर्ष में रिकॉर्ड उधार लेने की योजना की घोषणा के बाद 6.9 प्रतिशत के निशान को सूंघते हुए, ब्रोकरेज देखता है कि समग्र घरेलू और बाहरी वातावरण बांड बाजार के लिए प्रतिकूल है।

यह कहते हुए कि बजट राजकोषीय समेकन पर विकास को प्राथमिकता देता है, बोफा विश्लेषकों ने कहा कि वे देखते हैं कि एमपीसी 9 फरवरी को दरों को अपरिवर्तित छोड़ रहा है जब केंद्रीय बैंक इस वित्तीय वर्ष की अंतिम नीति समीक्षा का अनावरण करेगा, और धीरे-धीरे कड़े कदम उठाएगा।

बाजार 25 बीपीएस रिवर्स रेपो कड़े होने की उम्मीद कर रहा है। इसकी धारणा तब पुख्ता हुई जब बजट ने रिकॉर्ड उधार योजना की घोषणा की – 14.95 लाख करोड़ रुपये की सकल उधारी और 11.6 लाख करोड़ रुपये की शुद्ध उधारी (13 लाख करोड़ रुपये और 9.6 लाख करोड़ रुपये के बोफा अनुमान से बहुत अधिक)।

हालांकि हेडलाइन के संदर्भ में, वित्तीय घाटा वित्त वर्ष 2012 में 6.9 प्रतिशत (संशोधित अनुमान से 10 बीपीएस ऊपर) से गिरकर वित्त वर्ष 2013 में बजट 6.4 प्रतिशत होने की उम्मीद है, ब्रोकरेज को उम्मीद है कि वित्त वर्ष 2012 के राजकोषीय घाटे के लिए अनंतिम वास्तविक समय के अनुरूप होगा। बोफा ने शुक्रवार को एक नोट में कहा कि 6.8 फीसदी और अगले वित्त वर्ष में 6 फीसदी पर।

वित्त वर्ष 2013 के बजट का मुख्य आकर्षण राजकोषीय समेकन की कीमत पर बड़े पैमाने पर पूंजीगत व्यय को बढ़ावा देना है। जबकि आमतौर पर कोई उम्मीद करता है कि राजकोषीय विस्तार मुद्रास्फीतिकारी होगा, ब्रोकरेज का मानना ​​​​है कि खर्च योजना की सकारात्मक संरचना के कारण ऐसा नहीं होगा।

वित्त वर्ष 2013 में ब्याज भुगतान और सब्सिडी के राजस्व व्यय में केवल 1 प्रतिशत की वृद्धि होने की उम्मीद है, जबकि पूंजीगत व्यय 24 प्रतिशत उछलने का अनुमान है, जो एक महत्वपूर्ण मांग को बढ़ावा देने की तुलना में अधिक आपूर्ति पक्ष खर्च का सुझाव देता है, और इसका कोई गंभीर दबाव नहीं है मुद्रास्फीति पर।

इस सब को ध्यान में रखते हुए, यह आरबीआई को अगले बुधवार को अपरिवर्तित रखता है क्योंकि महामारी अभी भी हमसे पीछे नहीं है।

पहला कड़ा कदम मार्च/अप्रैल में रिवर्स रेपो दर को 40 बीपीएस बढ़ाकर नीति गलियारे को कम करने, अप्रैल में एक तटस्थ रुख पर स्विच करने और जून में पहली रेपो दर वृद्धि देने और दिसंबर 2022 तक इसे 4.75 प्रतिशत तक ले जाने की संभावना है। मार्च 2023 तक 5 प्रतिशत, बोफा ने कहा।

पिछले कई महीनों से, आरबीआई पहली छमाही में एक बड़े खरीदार से बॉन्ड का विक्रेता रहा है, जिससे मांग-आपूर्ति का बड़ा अंतर पैदा हुआ और प्रतिफल में बढ़ोतरी हुई।

इसने यह उम्मीद की थी कि सरकार घरेलू बांडों को अंतरराष्ट्रीय सूचकांकों में अनुमति देगी, लेकिन कराधान के मुद्दों पर गतिरोध के कारण ऐसा अभी तक नहीं हुआ है, जो वित्त वर्ष 2012 में कम से कम 10 बिलियन अमरीकी डालर और अगले वित्त वर्ष में 30 बिलियन अमरीकी डालर लाएगा।

लेकिन अधिक विस्तारवादी राजकोषीय योजना को देखते हुए, सरकार के ऋण प्रबंधक के रूप में, आरबीआई को तरलता तटस्थ ओएमओ के साथ कदम उठाना होगा ताकि नीलामी में मांग के वाष्पित होने पर प्रतिफल को स्थिर किया जा सके।

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