तीसरी COVID लहर मध्यम अवधि के विकास की संभावनाओं को प्रभावित नहीं कर सकती है, क्षेत्रीय सुधार असमान होगा

अभी के लिए, आरबीआई चालू वित्त वर्ष के लिए 9.5 प्रतिशत के अपने विकास अनुमान पर कायम है और विकास का समर्थन करने का दावा किया है, हालांकि उसने पहले ही सिस्टम से अतिरिक्त धन निकालना शुरू कर दिया है।

नारायण श्रॉफ द्वारा

एक बार आशाजनक, अब कम: वर्ष के अंत में, भारत COVID-19 महामारी से निपटने में अच्छी तरह से स्थापित लग रहा था। नए साल ने उनके सिर पर धारणाओं को थोड़ा मोड़ दिया है। एक नए संस्करण की संप्रेषणीयता में एक विस्फोट – व्यापक, गहरा लेकिन इसकी संक्रामक शक्ति में हल्का – आर्थिक सुधार की गुणवत्ता और चौड़ाई के बारे में नई चिंताएं लेकर आया है।

हालाँकि, योग्यता के साथ, तीसरी लहर के लिए भारत की सामान्य तैयारी के बारे में आराम है। 60 प्रतिशत से अधिक वयस्क आबादी का टीकाकरण किया जा चुका है और टीकाकरण अब 15-18 वर्ष की आयु के किशोरों तक बढ़ा दिया गया है। चिकित्सा समुदाय का यह भी मानना ​​है कि नए संस्करण ओमाइक्रोन की गति तेज हो सकती है, लेकिन इसके प्रभाव में यह हल्का है। अंत में, सरकार के भीतर और शायद जनता के बीच भी, पूर्ण तालाबंदी का मामला मान्य नहीं है। लागत लाभ से कहीं अधिक है।

इन कारकों के योग ने, अर्थशास्त्रियों और वित्तीय संस्थानों को अभी के लिए पहले के विकास अनुमानों को पकड़ने के लिए प्रेरित किया है, हालांकि कुछ जैसे कि आईसीआरए रेटिंग्स का मानना ​​​​है कि यदि वर्तमान लहर एक विस्तारित अवधि के लिए बनी रहती है, तो विकास लगभग 40 तक कमजोर हो सकता है। Q4 में आधार अंक, संभावित रूप से FY22 के लिए पूरे वर्ष के विकास के आंकड़े नीचे खींच रहे हैं।

यही कारण है कि लगभग अधीर उम्मीद है कि जब वित्त मंत्री 1 फरवरी को बजट पेश करेगी तो वह एक ऐसी अर्थव्यवस्था को आवश्यक वित्तीय और निवेश सहायता प्रदान करेगी जो अभी भी निजी घरेलू निवेश को आकर्षित करने के लिए संघर्ष कर रही है। लगभग 17.4% की मामूली सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि का अग्रिम अनुमान, एक कम महामारी-प्रेरित आधार के बावजूद, सरकार को पहले से ही उच्च राजकोषीय घाटे को अत्यधिक बढ़ाए बिना प्रोत्साहन के लिए अतिरिक्त जगह देता है।

यह सब देखने वाला आरबीआई होगा, जिसने हाल के महीनों में ब्याज दरों को एक सख्त पट्टा पर रखकर, या बाजारों की ‘समायोजन’ मौद्रिक नीति रखते हुए अपना काम किया है। यह एक ओपन-एंडेड स्थिति नहीं है: मुद्रास्फीति बढ़ रही है और फेड अधिक आक्रामक है। मिंट स्ट्रीट पर लौकिक आदमी फिर से सही सवाल पूछ रहा है: क्या निकट क्षितिज पर दर वृद्धि है?

अभी के लिए, RBI चालू वित्त वर्ष के लिए 9.5 प्रतिशत के अपने विकास अनुमान पर अड़ा हुआ है और विकास का समर्थन करने का दावा किया है, हालांकि इसने पहले ही सिस्टम से अतिरिक्त धन निकालना शुरू कर दिया है, एक ऐसा कदम जो आमतौर पर दरों के सख्त होने का संकेत देता है जैसा कि संकेत दिया गया है बॉन्ड यील्ड बढ़ने से बार्कलेज इन्वेस्टमेंट बैंक के शोध के अनुसार, वित्त वर्ष 2011-22 के लिए 19.6% और वित्त वर्ष 2012-23 के लिए 13.6% की मामूली जीडीपी वृद्धि का अनुमान है। हमारा आशावाद क्षेत्रीय रुझानों से उपजा है जो एक अर्थव्यवस्था को पुनर्जीवित करने का आधार है।

सेक्टोरल रिकवरी असमान होगी – रियल एस्टेट मजबूती से उबरने के लिए

प्रौद्योगिकी

प्रौद्योगिकी एक बाहरी है। महामारी ने उपभोक्ता और शिक्षण उद्योगों के साथ-साथ सरकार द्वारा वित्त पोषित सेवाओं जैसे कल्याण और अन्य प्रत्यक्ष भुगतानों में डिजिटल अपनाने में तेजी लाई है। सामान्य तौर पर, प्रौद्योगिकी पूंजी बाजार (आईपीओ) के साथ-साथ वास्तविक अर्थव्यवस्था में एक बड़ा विषय होगा जहां उपभोक्ता डिजिटल डिलीवरी को अपनाने के लिए सिर झुका रहे हैं। ई-कॉमर्स, फिन-टेक, एड-टेक और हेल्थ-टेक के नेतृत्व में कई व्यावसायिक क्षेत्रों को महामारी के दौरान मजबूत किया गया, जिससे मालिकाना प्रौद्योगिकी नवाचार का सामना करने वाले उपभोक्ता के लिए एक घर के रूप में भारत की विश्वसनीयता बढ़ गई। महामारी की परिस्थितियों में, इन प्लेटफॉर्म-आधारित व्यवसायों के व्यापार मॉडल प्रतिकूल परिस्थितियों पर काबू पाने की सरलता की जीत थे। यह इंटरनेट का नेटवर्क प्रभाव है, जो कुछ स्टार्ट-अप के चक्करदार मूल्यांकन की व्याख्या करता है। और यह अब उच्च और निम्न-आय वर्ग के लोगों के रात का खाना खरीदने, फ्लाइट बुक करने और अपने बिलों का भुगतान करने के तरीके में एक मौलिक, व्यवस्थित परिवर्तन है।

महामारी ने न केवल लोगों को उनके घरों तक सीमित कर दिया, बल्कि नियोक्ताओं ने घर-आधारित काम में मूल्य देखा। और जबकि तीसरी लहर कई नियोक्ताओं को पूछने के लिए प्रेरित कर रही है और कभी-कभी एक बार फिर से घर से काम करने वाले कर्मचारियों पर जोर दे रही है, यह संभावना है कि कार्यस्थल कभी भी पहले जैसा नहीं रहेगा। फ्लेक्सी-वर्किंग, हाइब्रिड मॉडल और रिमोट हायरिंग न केवल कल के कार्यस्थल को परिभाषित कर सकते हैं, बल्कि भविष्य के बिजनेस मॉडल को भी आकार दे सकते हैं।

रियल एस्टेट

इस विषय से संबद्ध अचल संपत्ति पर प्रभाव है। यह एक ऐसा क्षेत्र है जो कुचली हुई मांग और विकास की समस्याओं के ढेर के रूप में सुस्त रहा है: विमुद्रीकरण, आईएल एंड एफएस संकट जिसने तरलता को निचोड़ा, एक कठिन संपत्ति नियामक की शुरूआत, रियल एस्टेट विनियमन और विकास अधिनियम (रेरा), और अंत में महामारी जिसने वाणिज्यिक और अचल संपत्ति दोनों की कीमतों को और नीचे गिरा दिया। जबकि वाणिज्यिक अचल संपत्ति को घर से काम करने की प्रवृत्ति से उबरने में समय लगेगा, डीकार्बोनाइज्ड इमारतों के निर्माण का दबाव और नए और बड़े घरों की मांग में कमी यह सुनिश्चित करेगी कि आवासीय अचल संपत्ति आशावाद के लिए तत्काल कारण प्रदान करती है। यह रिकॉर्ड कम ब्याज दरों के साथ इस क्षेत्र में पांच से छह साल के उतार-चढ़ाव को दर्शाता है।

इंफ्रास्ट्रक्चर, मैन्युफैक्चरिंग और कैपिटल गुड्स

सरकार की बहु-अरब डॉलर की उत्पादन लिंक्ड प्रोत्साहन योजना अनिवार्य रूप से ग्रीनफील्ड विनिर्माण निवेश को आकर्षित करेगी। यह निजी कैपेक्स और रियल एस्टेट में संभावित पुनरुद्धार के साथ संयुक्त रूप से बुनियादी ढांचे, विनिर्माण और पूंजीगत सामान क्षेत्र में गति को मजबूत करेगा, बुनियादी ढांचे, विशेष रूप से सड़कों में मजबूत सरकारी निवेश के आधार पर।

बैंकिंग और वित्तीय सेवाएं

बैंकों और बड़े गैर-बैंकों को डिलीवरेजिंग चक्र, निजी कैपेक्स में पुनरुद्धार, मजबूत कॉर्पोरेट आय और वास्तविक संपत्ति मूल्यों के कारण ऋण वृद्धि में तेजी से लाभ होगा। उधारदाताओं को एक सिद्ध दिवालियापन टेम्पलेट, कम गैर-निष्पादित संपत्ति और बेहतर पूंजी पर्याप्तता अनुपात द्वारा प्रोत्साहित किया जाएगा। बड़ी कंपनियों को निधियों की कम लागत, बड़े ऋणों को निधि देने की क्षमता, डिजिटलीकरण और प्रक्रिया क्षमता से लाभ होगा। अर्थव्यवस्था के बढ़ते वित्तीयकरण से बीमा, परिसंपत्ति प्रबंधन, धन प्रबंधन और लेनदेन प्रसंस्करण जैसे व्यवसायों को लाभ होने की संभावना है।

गहन और उपभोक्ता-सामना करने वाले पिछड़ों से संपर्क करें

पिछड़े उपभोक्ता-सामना करने वाले और संपर्क गहन क्षेत्र हो सकते हैं। जब यात्रा, पर्यटन और अवकाश के क्षेत्रों में चीजें ऊपर दिख रही थीं, तो तीसरी लहर ने जोर पकड़ लिया है। मॉल कथित तौर पर जमींदारों के पास कम फुटफॉल को देखते हुए किराए में रियायतें देने के लिए दौड़ रहे हैं, जबकि आतिथ्य और विमानन (जहां संभावनाएं अक्टूबर-दिसंबर उत्सव की अवधि में उज्जवल लग रही थीं) एक बार फिर अनिश्चित भविष्य की ओर देख रही हैं। पूर्वाभास यह है कि यात्रा और अवकाश वित्त वर्ष 2012 में दबाव में रहेगा क्योंकि देश एक और लहर के डर से खुलते हैं, लेकिन हिचकिचाते हैं। यहां रिकवरी की गति सीधे तौर पर टीकाकरण की गति और दुनिया भर में यात्रा प्रतिबंधों में ढील पर निर्भर करेगी जो बदले में ओमाइक्रोन के प्रसार पर निर्भर करती है। अन्य उपभोक्ता सामना करने वाले उद्योग जैसे कि एफएमसीजी और ऑटो के मौन रहने की संभावना है, क्योंकि इनपुट लागत बढ़ रही है (कारों के लिए उच्च कीमतों को मजबूर करना) और घरेलू आय दबाव में है।

ऐसे में नया साल उतार-चढ़ाव वाला रहने वाला है। लेकिन मेरा मानना ​​है कि भारत की अर्थव्यवस्था आंशिक रूप से बदलाव की इन हवाओं के अनुकूल हो सकती है क्योंकि कॉरपोरेट्स, घरों और निवेशकों ने COVID-प्रेरित जोखिमों के साथ जीना सीख लिया है।

(लेखक बार्कलेज इंडिया के निदेशक-निवेश हैं। विचार व्यक्तिगत हैं और जरूरी नहीं कि FinancialExpress.com के हों)

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