आपूर्ति के बजाय मांग पर निर्भर ऋण वृद्धि; कॉर्पोरेट विकास को और बढ़ा सकता है

आपूर्ति पक्ष की समस्याओं को ज्यादातर हल किया जाता है क्योंकि अधिकांश अन्य पीएसयू पीसीए ढांचे से बाहर हैं।

संतोष कुमार सिंह

वित्त वर्ष 2014-21 में भारत में ऋण वृद्धि 10% से कम हो गई है, जो वित्त वर्ष 2007-14 के बीच लगभग 18% थी। इस अवधि में सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि में गिरावट देखी गई जो कि ऋण वृद्धि के लिए सबसे महत्वपूर्ण उत्तोलकों में से एक है। निम्न सकल घरेलू उत्पाद विकास दर के अलावा एनीमिक ऋण वृद्धि निम्नलिखित कारकों द्वारा संचालित थी;

मांग पक्ष की समस्या

कॉरपोरेट्स से क्रेडिट की कम मांग कम क्रेडिट ग्रोथ का मुख्य कारण रही है, जबकि कुल क्रेडिट ग्रोथ लगभग 9% थी, वित्त वर्ष 2014-21 के दौरान कॉरपोरेट क्रेडिट 2% की दर से बढ़ा, जबकि FY07-14 की अवधि में लगभग 20% की वृद्धि हुई। यह बुनियादी ढांचे और कमोडिटी से जुड़ी कंपनियों को ऋण में वित्त वर्ष 2014-21 की अवधि के दौरान बड़े पैमाने पर एनपीएल के गठन से प्रेरित था। इसके अलावा, इस अवधि को कमोडिटी मूल्य अपस्फीति और स्थिर अचल संपत्ति बाजार द्वारा चिह्नित किया गया है, दोनों क्रेडिट वृद्धि और क्रेडिट गुणवत्ता के लिए नकारात्मक हैं। हालाँकि, हमने देखा कि खुदरा ऋणों में होम लोन और व्यक्तिगत ऋणों द्वारा संचालित 15% से अधिक की वृद्धि दर दिखाई दे रही है।

आपूर्ति पक्ष की समस्या

जैसा कि पहले चर्चा की गई थी, वित्त वर्ष 2010-14 की असाधारण वृद्धि के बाद बड़े पैमाने पर एनपीएल का गठन हुआ। यह खराब अंडरराइटिंग, अर्थव्यवस्था में मंदी, नीतिगत निष्क्रियता और एक मंदी के कमोडिटी चक्र द्वारा संचालित था। इसके परिणामस्वरूप जो कोई भी आक्रामक रूप से भाग लेता था वह गंभीर रूप से प्रभावित हुआ था। एसबीआई के अलावा पीएसयू बैंकों के लिए प्रभाव बहुत अधिक था, जिनकी क्षमता लगभग 40% थी। इनमें से अधिकांश बैंक पीसीए ढांचे में चले गए। एसबीआई, आईसीआईसीआई और एक्सिस की पसंद हालांकि पीसीए में नहीं थी, लेकिन इन एनपीएल के कारण गंभीर तनाव का सामना कर रहे थे। आईसीआईसीआई और एक्सिस ने भी इन ऋणों के नेतृत्व में प्रबंधन में बदलाव देखा। इसका मतलब था कि कुछ बैंकों को छोड़कर अधिकांश क्षमता पर जोर दिया गया था और बाजार में बहुत सक्रिय नहीं था

वित्त पोषण के वैकल्पिक स्रोत

इस अवधि में डिजिटल कंपनियों से भारी मात्रा में निवेश आया, जो आमतौर पर ओपेक्स के कारण पहले चरण में नकदी प्रवाह नकारात्मक होता है। ये कंपनियां ऋण बाजार के लिए अनुकूल रूप से उधार नहीं देती हैं और इसलिए इक्विटी फंडिंग का एक बड़ा स्रोत बन गया है।
पिछले कुछ वर्षों से हमने बाजारों में बढ़ी हुई तरलता देखी है, जिसका अर्थ है कि बाजार उधार और इक्विटी सस्ती दर पर उपलब्ध है, इसलिए, कॉरपोरेट उच्च लागत वाले ऋण को इक्विटी और बाजार उधार के साथ बदल रहे हैं।

हालाँकि, मुझे लगता है कि ज्वार बदल रहा है और हमें दी गई ऋण वृद्धि में पुनरुद्धार दिखाई दे सकता है;

ए) आपूर्ति-पक्ष की समस्याओं को ज्यादातर हल किया जाता है, क्योंकि अधिकांश अन्य पीएसयू पीसीए ढांचे से बाहर हैं। हालांकि मुझे उम्मीद नहीं थी कि एसबीआई के अलावा अन्य पीएसयू बैंक बहुत सक्रिय होंगे, भारतीय स्टेट बैंक, आईसीआईसीआई बैंक और एक्सिस बैंक जैसे बड़े कॉर्पोरेट बैंकों के लिए कॉर्पोरेट एनपीएल समस्याओं के पीछे, बहुत अधिक क्षमता व्यवसाय में वापस आ गई है। ये बैंक अच्छी लिक्विडिटी के साथ-साथ बेहद मजबूत बैलेंस शीट पर भी बैठे हैं।

बी) इसलिए अब विकास पूरी तरह से आपूर्ति के बजाय मांग पर निर्भर है। उच्च तरलता को देखते हुए और कॉरपोरेट्स अभी भी डिलीवरेजिंग चरण में हैं, मुझे अगले 6 से 12 महीनों में कॉरपोरेट सेगमेंट से क्रेडिट की उच्च मांग की उम्मीद नहीं है। हालांकि, 24 महीने की अवधि में ए) बुनियादी ढांचे के निर्माण पर सरकार के ध्यान का मतलब होगा कि ऋण मांग का पहला चरण सरकार और सरकार के स्वामित्व वाले संगठनों से आ सकता है। बी) हमने बाजार में बहुत कम मांग को देखते हुए कार्यशील पूंजी की आवश्यकताओं में गिरावट देखी है, जैसा कि हम उम्मीद करते हैं कि विनिर्माण क्षेत्र के लिए वस्तुओं और सेवाओं की मांग वापस आ जाएगी, हम कार्यशील पूंजी ऋण की मांग में तेजी से वृद्धि देख सकते हैं सी) हमारे पास है पहले से ही कमोडिटी स्पेस में कुछ क्षेत्रों को लाभ में लौटते हुए देखा गया है और इस क्षेत्र में क्षमता वृद्धि देखी जा सकती है d) रियल एस्टेट पिछले कुछ दशकों में सबसे लंबे बुरे चक्र से गुजरा है, हम इस क्षेत्र में कुछ मांग पुनरुद्धार देख रहे हैं।

डी) खुदरा विकास मजबूत रह सकता है, क्योंकि भारत अभी भी एक ऋण-भूखे देश है और इसलिए एक बार जब हम क्रेडिट के लिए कॉर्पोरेट मांग को देखते हैं तो यह खंड आगे का वादा दिखा सकता है

(संतोष कुमार सिंह, अनुसंधान प्रमुख, मोतीलाल ओसवाल एसेट मैनेजमेंट कंपनी। व्यक्त विचार लेखक के अपने हैं।)

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