आरबीआई एमपीसी अगस्त 2021: आरबीआई लचीला मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण देखता है; अधिशेष तरलता को अवशोषित करने के लिए अधिक VRRRs

आरबीआई सरप्लस लिक्विडिटी को कैसे हैंडल करेगा, इसमें कुछ बदलाव किया गया है।

इंद्रनील पाणि द्वारा

एक शीर्षक के आधार पर, नीति अपेक्षित तर्ज पर रही है – न केवल रेपो और रिवर्स रेपो दरों के संबंध में, बल्कि यह भी कि आरबीआई ने लगातार COVID-19 की प्रतिक्रिया के रूप में निर्माण करने की कोशिश की है – जो कि तरलता को पर्याप्त रखने के लिए है, सरकारी सुरक्षा प्रतिफल का प्रबंधन करना और धन की कमी वाले क्षेत्रों को ऋण देना। हालांकि, आरबीआई ने मुद्रास्फीति की उम्मीदों को 4% पर लंगर डालने की अपनी भूमिका के बारे में बाजार को संवेदनशील बनाने का प्रयास किया है और इस प्रक्रिया में केंद्रीय बैंक में बाजार सहभागियों की विश्वसनीयता के तत्व को फिर से स्थापित किया है।

आरबीआई, किसी भी अन्य केंद्रीय बैंक की तरह, इसलिए अब खुद को एक चुनौतीपूर्ण स्थिति में पाता है। और नीति के मोर्चे पर कड़ा रुख भी स्पष्ट है। एक तरफ, भले ही इसने अपने विकास अनुमान को 9.5% पर बरकरार रखा है, विकास पर टिप्पणी जून की नीति से बेहतर है। इसमें कहा गया है कि समग्र मांग के परिदृश्य में सुधार हो रहा है लेकिन अंतर्निहित स्थितियां कमजोर बनी हुई हैं। आगे देखते हुए, यह उम्मीद करता है कि ग्रामीण मांग में लचीलापन होगा जबकि शहरी मांग में टीकाकरण की त्वरित गति के साथ वृद्धि होगी। आर्थिक पैकेज और पूंजीगत व्यय के हालिया उछाल पर सरकारी व्यय भी ऊपर की ओर प्रदान करेगा।

दूसरी ओर, मुद्रास्फीति के आकलन में अपेक्षाकृत खटास आई है – अब हेडलाइन सीपीआई मुद्रास्फीति पर वार्षिक औसत 5.7% होने की उम्मीद है जो पहले 5.1% थी। लेकिन, नकारात्मकता वहीं रुक जाती है और उन कारणों पर संचार स्पष्ट है कि आरबीआई के पास अपेक्षाकृत उच्च मुद्रास्फीति के माध्यम से क्यों है और जारी रहेगा। सबसे पहले, आरबीआई यह बताना जारी रखता है कि अस्थायी आपूर्ति झटके मुद्रास्फीति का मूल कारण रहे हैं और मांग खींचने का दबाव लगभग अनुपस्थित रहता है। यह पिछली नीति के साथ-साथ इस नीति के क्रम में भी भारतीय रिजर्व बैंक के संचार की निरंतरता है। इसके अलावा, आरबीआई, फिर से उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में कई अन्य केंद्रीय बैंकों की तरह, 4% लक्ष्य के बजाय एक लचीला मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण देख रहा है।

अंत में, आरबीआई की ओर से एक बार फिर इस बात की पुष्टि की गई है कि ब्याज दरों में कोई भी पूर्व-कड़ाई “नवजात और हिचकिचाहट” वसूली को मार देगी जो “अत्यंत कठिन परिस्थितियों में पैर जमाने की कोशिश कर रही है”।

आरबीआई सरप्लस लिक्विडिटी को कैसे हैंडल करेगा, इसमें कुछ बदलाव किया गया है। परिवर्तनीय दर रिवर्स रेपो (वीआरआरआर) को रातोंरात तरलता को चूसने के लिए और अधिक शक्तिशाली बनाया जा रहा है क्योंकि आरबीआई इस उपकरण के तहत नीलामी के घोषित आकार को चरणबद्ध तरीके से 24 सितंबर, 2021 तक 4 ट्रिलियन रुपये की तुलना में बढ़ाना चाहता है। रुपये का मौजूदा आकार। 2 ट्रिलियन। कुछ बाजार सहभागियों ने बताया है कि यह वास्तव में सामान्यीकरण है। हालांकि, आरबीआई से संचार स्पष्ट है कि यह समग्र तरलता का एक हिस्सा बना हुआ है और इसे पूरी तरह से सिस्टम से बाहर नहीं किया जा रहा है।
कुल मिलाकर, मुझे लगता है कि इस नीति ने मौद्रिक नीति के बड़े लक्ष्यों और समय की आवश्यकता के बीच एक नाजुक संतुलन बनाने की कोशिश की है। हालाँकि, मौजूदा विकास और मुद्रास्फीति की गतिशीलता को देखते हुए मुझे वित्त वर्ष २०१२ के शेष भाग में नीति के सामान्य होने की कोई वास्तविक संभावना नहीं दिख रही है।

(इंद्रनील पान यस बैंक में मुख्य अर्थशास्त्री हैं। व्यक्त विचार लेखक के अपने हैं।)

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