आरबीआई मौद्रिक नीति 2021 नीति सामान्यीकरण की ओर एक बदलाव का संकेत देती है; CY21 में रुख में बदलाव की संभावना नहीं

जबकि हमें उम्मीद नहीं है कि एमपीसी CY2021 में अपना रुख बदलेगी, मतदान में विभाजन और बढ़ सकता है। प्रतिनिधि छवि। रॉयटर्स

उपासना भारद्वाज द्वारा

एमपीसी नीति से पहले के बाजार सभी मापदंडों पर यथास्थिति के साथ एक असमान नीति के लिए तैयार किए गए थे। जबकि एमपीसी ने नीतिगत दरों और रुख को अपरिवर्तित रखा, दो आश्चर्यों ने बाजार को बेचैन कर दिया। सबसे पहले, प्रो. जयंत वर्मा के साथ उदारवादी रुख के खिलाफ एक विभाजित वोट। विशेष रूप से, हमने इसे इस नीति के लिए एक उचित जोखिम के रूप में उजागर किया था लेकिन बाजार की सहमति सर्वसम्मत निर्णय के लिए थी। दूसरा, मुद्रास्फीति के जोखिमों को देखते हुए एमपीसी ने नीति सामान्यीकरण की दिशा में छोटे कदम उठाने का फैसला किया है। RBI ने परिवर्तनीय दर रिवर्स रेपो (VRRR) की मात्रा को वर्तमान में 2tn से बढ़ाकर 4tn कर दिया, हालांकि चरणबद्ध तरीके से 24 सितंबर, 2021 तक।

जबकि मुद्रास्फीति में ऊपर की ओर संशोधन की उम्मीद थी, एमपीसी ने वित्त वर्ष 2022 के लिए मुद्रास्फीति प्रक्षेपवक्र को और अधिक तेजी से संशोधित कर 5.7% कर दिया है, जबकि जून की नीति में अनुमानित 5.1% और हमारी 5.5% की उम्मीद है। इस बीच, विकास के मोर्चे पर, एमपीसी काफी आशावादी बनी हुई है, भले ही उन्होंने अपने विकास के पूर्वानुमान को 9.5% पर बरकरार रखा है।

हमारा मानना ​​है कि नीति सामान्यीकरण की दिशा में बदलाव का एक सूक्ष्म संकेत है। वोट-विभाजन, मुद्रास्फीति का तेज ऊपर की ओर संशोधन और प्रारंभिक तरलता सामान्यीकरण उपाय स्पष्ट रूप से मुद्रास्फीति की उम्मीदों को स्थिर करने की क्षमता के आसपास बढ़ती घबराहट को इंगित करते हैं, यहां तक ​​​​कि बयान मुद्रास्फीति की अस्थायी प्रकृति को उजागर करता है। जबकि एक सदस्य द्वारा असहमति का सही कारण या प्रकृति मिनटों में पता चल जाएगी, नीति सामान्यीकरण की आवश्यकता स्पष्ट रूप से महसूस की जा रही है। विशेष रूप से, अतिरिक्त 14-दिवसीय वीआरआरआर क्वांटम क्रमिक है और निकट अवधि में रातोंरात दरों पर सीमित प्रभाव पड़ने की उम्मीद है। हालांकि, वीआरआर की मात्रा में और वृद्धि, ओवरनाइट वीआरआर, और वीआरआरआर में गैर-बैंक भागीदारी की अनुमति जैसे उपकरणों के साथ चलनिधि को कैलिब्रेट करने की दिशा में यह पहला कदम है, जिसे नीति सामान्यीकरण की शुरुआत से पहले उपायों के रूप में घोषित किया जा सकता है।

जबकि हमें उम्मीद नहीं है कि एमपीसी CY2021 में अपना रुख बदलेगी, मतदान में विभाजन और बढ़ सकता है। हम उम्मीद करते हैं कि रिवर्स रेपो दर में बढ़ोतरी दिसंबर की नीति के आसपास होगी क्योंकि टीकाकरण की उच्च गति और टिकाऊ विकास की दृश्यता के बीच कोविड की लहर के आगे बढ़ने के जोखिम के बाद। ध्यान देने वाली बात यह है कि एमपीसी बड़े पैमाने पर डेटा पर निर्भर रहेगा और कोविड के मामलों के पुनरुत्थान के कारण विकास के लिए कोई भी बढ़ता जोखिम सामान्यीकरण प्रक्रिया को और स्थगित कर सकता है। आज की नीति दरों के निचले स्तर पर होने के मामले को सील कर देती है और इसलिए हम आने वाले महीनों में कुछ पुनर्संरेखण (विशेषकर वक्र के छोटे छोर पर) की उम्मीद करते हैं। हालांकि, संकट की प्रकृति और संबंधित अनिश्चितताओं को देखते हुए, हम मौद्रिक नीति के सामान्यीकरण के बहुत धीरे-धीरे होने की उम्मीद के साथ दरों में तेजी से वृद्धि की उम्मीद नहीं करते हैं।

(उपासना भारद्वाज कोटक महिंद्रा बैंक की वरिष्ठ अर्थशास्त्री हैं। व्यक्त विचार लेखक के अपने हैं।)

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