गिरती जी-सेक प्रतिफल: सरकार को उम्मीद है कि उधार लेने की लागत में कमी आएगी

सरकार को उम्मीद है कि दिनांकित सरकारी प्रतिभूतियों (जी-सेक) और ट्रेजरी बिल (टी-बिल) के माध्यम से उधार लेने की लागत में सुधार होगा, आगे चलकर, बेंचमार्क 10-वर्षीय जी-सेक के 7% से नीचे रहने की संभावना है, जो एक ध्वनि से सहायता प्राप्त है। उधार लेने की रणनीति और मुद्रास्फीति में गिरावट। गुरुवार को एक साल में पहली बार 10 साल की बेंचमार्क बॉन्ड यील्ड 7% से नीचे गिर गई, जो पिछले बंद से 1 बेसिस प्वाइंट (बीपीएस) ऊपर 7.014% पर बंद हुई थी।

एक सरकारी सूत्र ने एफई को बताया, “हमारे पास यह मानने के कारण हैं कि पैदावार में और कमी आएगी क्योंकि बाजार पर कोई दबाव नहीं है।”

मुद्रास्फीति पर लगाम लगाने के लिए पिछले वर्ष भारतीय रिज़र्व बैंक द्वारा संचयी 250 बीपीएस नीतिगत दर में वृद्धि के बाद फरवरी 2022 में 6.77% से 10-वर्षीय जी-सेक की उपज फरवरी 2022 में 6.77% से बढ़कर फरवरी 2023 में 7.46% हो गई थी। “कम राज्य सरकार की प्रतिभूतियाँ (एसजीएस) जारी करना जी-सेक की पैदावार में गिरावट के लिए आंशिक रूप से योगदान दे रहा है। एक बार एसजीएस जारी होने के बाद हम उम्मीद करेंगे कि जी-सेक प्रतिफल थोड़ा बढ़ जाएगा,” इक्रा की मुख्य अर्थशास्त्री अदिति नायर ने कहा।

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बैंक ऑफ बड़ौदा के मुख्य अर्थशास्त्री मदन सबनवीस ने कहा कि 10 साल की जी-सेक उपज इस वित्त वर्ष के पहले में 7-7.15% की सीमा में होगी और यह दूसरी छमाही में 7.15-7.25% पर थोड़ी अधिक होगी। वह समय हो जब वाणिज्यिक ऋण भी गति पकड़ ले।

FY24 के लिए केंद्र की उधार योजना में रेलवे की संपूर्ण बाजार निधि आवश्यकता, भारतीय राष्ट्रीय राजमार्ग प्राधिकरण और राज्यों को 1.3 ट्रिलियन कैपेक्स समर्थन शामिल है।

उधार कैलेंडर के अनुसार, सरकार की H1 में 15.43 ट्रिलियन रुपये के कुल FY24 उधार कार्यक्रम का 8.88 ट्रिलियन या 57.55% उधार लेने की योजना है। जबकि 10-वर्षीय खंड का हिस्सा अपेक्षाकृत अपरिवर्तित रखा गया है (कुल H1 उधार का 21%), लंबे समय तक आपूर्ति में वृद्धि हुई है (14, 30 और 40-वर्ष के कागजात H1 FY24 के 51% के लिए लेखांकन) H1 FY23 में 44% की तुलना में उधार)। इसने 2 साल के कागजात जारी करना बंद कर दिया। यह फंड की लागत को कम करने के लिए सरकार द्वारा लंबी अवधि के जी-सेक के लिए एक सोची समझी रणनीति का सुझाव देता है।

सरकार ने वित्तीय वर्ष 24 की पहली तिमाही में टी-बिल (91 दिन, 182 दिन और 364 दिन) जारी करने में 41% की कटौती कर 1.42 ट्रिलियन रुपये कर दिया है, जो कि एक साल पहले की तिमाही में 2.42 ट्रिलियन रुपये था। टी-बिल अल्पकालिक नकदी प्रबंधन के लिए जारी किए जाते हैं और अधिकतर वर्ष के भीतर चुकाए जाते हैं। सरकारी सूत्र ने कहा, “बड़े पैमाने पर टी-बिल जारी करना एक विकृति पैदा कर रहा था क्योंकि उनकी पैदावार लगभग 1 साल और 2 साल की जी-सेक दरों को प्रतिबिंबित कर रही थी।”

बुधवार को 91-दिन से 364-दिन के टी-बिल्स यील्ड के लिए कटऑफ 6.9%-7% के दायरे में था और पिछले दो हफ्तों में इन स्तरों के आसपास रहा है। सूत्र ने कहा, ‘हम किसी तरह (उपज) दर युक्तिकरण चाहते थे।’

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सबनवीस ने कहा कि तरलता की स्थिति से टी-बिल की पैदावार अधिक होगी। “कल (बुधवार) भी, 364 के लिए कट-ऑफ 7% था जबकि 10 साल के लिए 7.01% पर समाप्त हुआ। इसलिए, वर्ष के दौरान काफी अस्थिर होगा। लेकिन यह देखते हुए कि अधिकांश समय के लिए तरलता तंग होगी, सामान्य रूप से 6.9-7.05% की सीमा की उम्मीद कर सकते हैं,” सबनवीस ने कहा।

सरकार के वित्त के लिए धन की लागत महत्वपूर्ण है क्योंकि वित्त वर्ष 24 के बजट अनुमान (बीई) में ब्याज भुगतान 14.8% बढ़कर 10.8 ट्रिलियन रुपये हो गया है, जो वित्त वर्ष के लिए कुल व्यय का 24% है। कोविद -19 महामारी की शुरुआत के बाद से बकाया केंद्र के ऋण में भारी वृद्धि को देखते हुए, विश्लेषकों का मानना ​​है कि उधार को सीमित करने की आवश्यकता है।