बढ़ती कीमतें, ब्याज दरें कम: मौद्रिक नीति में आरबीआई के सतर्क दृष्टिकोण का क्या करें?

ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखने के लिए भारतीय रिजर्व बैंक द्वारा हाल ही में घोषित कदम कुछ प्रमुख मौद्रिक नीति विशेषज्ञों और अर्थशास्त्रियों के लिए निराशा के रूप में आया है। नाम न बताने की शर्त पर, अधिकांश ने महसूस किया कि नीतिगत रुख मुद्रास्फीति पर केंद्रीय बैंक के अपने पूर्वानुमानों से भिन्न प्रतीत होता है।

वित्तीय वर्ष 2022-23 के लिए अपनी पहली मौद्रिक नीति समीक्षा बैठक के बाद आरबीआई ने रेपो दर को 4 प्रतिशत पर अपरिवर्तित रखने के लिए चुना है, जो अब लगातार 11वीं बार एक अभ्यास के रूप में समाचार प्रकाशनों में प्रसिद्ध है।

इस पर विचार करें: शुक्रवार, 8 अप्रैल को अपने बयान में, आरबीआई गवर्नर शक्तिकांत दास ने बताया कि “महंगाई अब 2022-23 में 5.7 प्रतिशत (क्यू 1 के साथ 6.3 प्रतिशत; क्यू 2 5.8 प्रतिशत; क्यू 3 पर) का अनुमान है। 5.4 प्रतिशत; और Q4 5.1 प्रतिशत पर)। 10 फरवरी को आरबीआई के पहले मौद्रिक नीति वक्तव्य के साथ इसकी तुलना करें, जब यह कहा गया था कि “2022-23 के लिए सीपीआई मुद्रास्फीति 4.5 प्रतिशत (Q1: 2022-23 के साथ 4.9 प्रतिशत; क्यू 2 5.0 प्रतिशत; Q3 4.0 प्रतिशत पर; और Q4: 2022-23 4.2 प्रतिशत पर)।

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गवर्नर ने मुख्य रूप से यूक्रेन-रूस “युद्ध-प्रेरित कारकों” के कारण ब्याज दर के पूर्वानुमान को 4.5 प्रतिशत से 5.7 प्रतिशत तक संशोधित करने के लिए जिम्मेदार ठहराया, जिसने कच्चे तेल, खाद्य तेल, गेहूं और फ़ीड की कीमतों को प्रभावित किया है और संशोधित मुद्रास्फीति दर कच्चे तेल की कीमत 100 डॉलर प्रति बैरल है।

हालांकि, अर्थशास्त्रियों और उन लोगों से बात करें जिन्होंने देश में मौद्रिक नीति के रुख का पालन किया है और चिंता है। यह तब भी है जब आरबीआई गवर्नर ने आश्वासन दिया है कि केंद्रीय बैंक सतर्क रहने का इरादा रखता है और यह “किसी भी नियम पुस्तिका का बंधक नहीं है और जब अर्थव्यवस्था की रक्षा के लिए समय की आवश्यकता होती है तो कोई कार्रवाई टेबल से दूर नहीं होती है।” इसके अलावा, यह प्राथमिकताओं के क्रम में सूचीबद्ध होने में मदद करता है: “हमारे लक्ष्य,” आरबीआई गवर्नर कहते हैं, “मूल्य स्थिरता, निरंतर विकास और वित्तीय स्थिरता पारस्परिक रूप से मजबूत कर रहे हैं और हम इस दृष्टिकोण द्वारा निर्देशित होना जारी रखते हैं।” यहां उनके बयान में मुख्य संदेश प्राथमिकताओं को फिर से स्थापित करने और मुद्रास्फीति को विकास से आगे रखने का प्रदर्शन करना है।

इसलिए, इसे पढ़ने वाले कुछ अर्थशास्त्रियों की व्याख्या यह है कि केंद्रीय बैंकर नीति में बदलाव कर सकते हैं और तरलता को मजबूत कर सकते हैं, लेकिन इस मुद्दे को 2022-23 की पहली तिमाही के लिए मुद्रास्फीति का पूर्वानुमान 6.3 (5.7 प्रतिशत के लिए 5.7 प्रतिशत) दिया गया है। वर्ष) तो क्या वास्तविक ब्याज दर कम से कम एक प्रतिशत अधिक नहीं होनी चाहिए। इसलिए सवाल यह है कि ब्याज दरों पर मौजूदा नीति किस हद तक मुद्रास्फीति पर केंद्रीय बैंक के अपने पूर्वानुमान के अनुरूप है।

दूसरी चिंता विकास को लेकर है। जबकि आरबीआई का बयान विकास पर ध्यान केंद्रित करने और विनिर्माण क्षेत्र में क्षमता उपयोग में सुधार की बात करता है, जो पिछली तिमाही में 69.9 प्रतिशत के पूर्व-महामारी के स्तर को पार करते हुए, Q3: 2021-22 में 72.4 प्रतिशत की वसूली करता है। Q4: 2019-20, तथ्य यह है कि ऋण वृद्धि अभी भी दोहरे अंकों के क्षेत्र में है। इस तथ्य को याद नहीं करना चाहिए कि विकास कई कारकों पर निर्भर है और तरलता और ऋण की उपलब्धता इसका केवल एक हिस्सा है।

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बाजार पहले ही मौद्रिक नीति की व्याख्या कर चुका है और बांड दर बढ़ गई है। 10 साल के सरकारी बॉन्ड पर यील्ड पहले ही 7 फीसदी को पार कर चुकी है।

कुछ लोगों का तर्क है कि कम ब्याज दरें, सार्वजनिक उधार की लागत को भी कम करती हैं लेकिन सरकार ब्याज की कम दरों पर उधार नहीं रख सकती क्योंकि यह सामान्य मांग सिद्धांत के विपरीत है कि यदि आप अधिक चाहते हैं तो आपको अधिक कीमत चुकानी होगी। आखिरकार, कोई ऐसे परिदृश्य को आमंत्रित नहीं कर सकता है जहां उधार वास्तविक ब्याज दर पर होता है, भले ही उधार उन क्षेत्रों में हस्तक्षेप करना हो जहां बाजार की ताकतें विफल हो जाती हैं और गरीबों को सीधे हस्तांतरण की आवश्यकता होती है। ऐसे में सबसे बड़ा सवाल यह उठता है कि इसकी कीमत कौन चुका रहा है? दिन के अंत में, यह बचतकर्ता हैं जो कीमत चुका रहे हैं। आज, उदाहरण के लिए, बैंकों में एक वर्ष की जमा पर ब्याज की दर ज्यादातर मामलों में 5.7 प्रतिशत से कम है और शायद प्रमुख सार्वजनिक क्षेत्र के बैंक में, जबकि दरें समान हैं, यह केवल वरिष्ठ नागरिकों के लिए है कि ब्याज लंबी अवधि की सावधि जमाओं के लिए दरें 6 प्रतिशत से अधिक हैं। बोझ जाहिर तौर पर पहले से ही बचतकर्ताओं द्वारा वहन किया जा रहा है और इसलिए कुछ का तर्क है कि एक निरंतर अपरिवर्तनीय रुख को अच्छी तरह से देखा जा सकता है, एक बैंक में एक पेंशनभोगी ने “वित्तीय दमन नहीं होने पर मध्यम वर्ग को निचोड़ने” की प्रवृत्ति को कॉल करना पसंद किया। “