राष्ट्रीय मुद्रीकरण पाइपलाइन (एनएमपी): पहल की सफलता के लिए ध्वनि निष्पादन जरूरी

इसलिए एनएमपी की घोषणा काफी ताज़ा और स्वागत योग्य थी।

मनीष अग्रवाल द्वारा

वित्त मंत्री ने 23 अगस्त, 2021 को राष्ट्रीय मुद्रीकरण पाइपलाइन (एनएमपी) का अनावरण किया, जो केंद्रीय बजट 2021 में किए गए प्रमुख वादों में से एक पर प्रगति कर रहा है। राष्ट्रीय अवसंरचना पाइपलाइन के 111 लाख करोड़ रुपये के महत्वाकांक्षी परिव्यय के वित्तपोषण की आवश्यकता है- बॉक्स दृष्टिकोण। एक दृष्टिकोण जो करदाता के पैसे के अधिक से अधिक हिस्से पर ध्यान केंद्रित करने के बजाय बुनियादी ढांचे की स्व-वित्तपोषण क्षमता का उपयोग करता है। इसलिए एनएमपी की घोषणा काफी ताज़ा और स्वागत योग्य थी।

एनएमपी का मुख्य उद्देश्य इंफ्रास्ट्रक्चर एसेट इन्वेंटरी को ‘रीसायकल’ करना है। परिसंपत्ति मुद्रीकरण उन प्रमुख तरीकों में से एक है जिसमें ब्राउनफील्ड परिसंपत्तियों में निहित मूल्य को दीर्घकालिक रियायतों के माध्यम से अनलॉक किया जा सकता है (स्वामित्व अभी भी सरकार के पास है), न केवल नए बुनियादी ढांचे के निवेश के लिए पूंजी जुटाना, बल्कि निजी शुरू करके संपत्ति के मूल्य को अधिकतम करना क्षेत्र की दक्षता।

भारत में परिसंपत्ति मुद्रीकरण को किसी स्तर पर NHAI (भारतीय राष्ट्रीय राजमार्ग प्राधिकरण) के पहले टोल-ऑपरेट-ट्रांसफर लेनदेन (TOT) के माध्यम से पेश किया गया था। अब, एनएमपी एक निगरानी तंत्र के साथ कई क्षेत्रों और मंत्रालयों में एक कार्यक्रम-आधारित दृष्टिकोण स्थापित करता है, जिसका लक्ष्य वित्त वर्ष 25 तक 6 लाख करोड़ रुपये देना है।

यह निम्नलिखित कारणों से एक बड़ी और साहसिक पहल है: 1) पहली बार अगले चार वर्षों के लिए स्पष्ट रूप से परिभाषित लक्ष्यों के साथ एक ‘रोडमैप’ तैयार किया गया है जो निवेशकों को बहुत वांछित स्पष्टता प्रदान करता है; 2) निवेशकों को कई प्रकार के क्षेत्र प्रदान किए गए हैं, जिनमें निवेश केवल कुछ खंडों तक ही सीमित नहीं है; 3) राज्यों को उनके लिए कई प्रोत्साहन संरचना बनाकर इस प्रमुख सुधार उपाय को अपनाने के लिए एक बड़ा ‘नज’ दिया गया है।

निवेशक पूल को व्यापक बनाने की आवश्यकता
एनएमपी के कार्यान्वयन का एक अन्य प्रमुख तत्व परिसंपत्ति वर्गों में एक जीवंत निवेशक पूल बनाना है। सॉवरेन, पेंशन और इंफ्रास्ट्रक्चर फंड जैसे लंबी अवधि के पूंजी प्रदाताओं के बीच एक ‘अच्छी तरह से संरचित’ परिसंपत्ति वर्ग के लिए भारी भूख है। साथ ही, हमें भविष्य निधि, बीमा कोष और पेंशन कोष में बंद 60 लाख करोड़ रुपये के भारत के अपने दीर्घकालिक पूंजी पूल को नहीं देखना चाहिए। एनएमपी में निवेश के लिए नियामक ढांचे को सुविधाजनक बनाने, ऐसे निवेशों के मूल्यांकन और प्रबंधन के लिए संस्थागत क्षमता विकसित करने और वैश्विक निवेशक सेट के साथ भीड़-भाड़ में घरेलू संस्थागत परिसंपत्ति प्रबंधकों में एक सहयोगी मानसिकता को बढ़ावा देने के लिए एक बहु-आयामी दृष्टिकोण को अपनाने की आवश्यकता है।

निष्पादन सही होना जरूरी है

एनएमपी के सफल कार्यान्वयन के लिए सार्वजनिक और निजी क्षेत्र के हितों के बीच एक अच्छा संतुलन बनाने की आवश्यकता होगी। बुनियादी ढांचे के भीतर विभिन्न क्षेत्रों के लिए परिपक्वता की डिग्री और बाजार तंत्र और विनियमों की बारीकियां काफी भिन्न हैं। एक सही संस्थागत तंत्र जो निवेशकों को पेश किए जाने से पहले अच्छी तरह से ‘पैकेज’ करने में सक्षम है, साथ ही एक शासन संरचना जो पेशेवर रूप से ‘संविदात्मक मुद्दों’ से निपटती है, अगर हम ‘झटके और विफलताओं’ से बचने के लिए सार्वजनिक निजी भागीदारी (पीपीपी) से बचना चाहते हैं ) अतीत में देखा है।

‘लेन-देन की सही संरचना’ और ‘निजी निवेशकों के लिए एक संतुलित जोखिम-इनाम ढांचा सुनिश्चित करना’ महत्वपूर्ण है। हमें हाल ही में ट्रेनों के लिए पीपीपी में क्या हुआ जैसी स्थितियों से बचना चाहिए, जहां निवेशकों द्वारा शुरू में कई ईओआई (रुचि की अभिव्यक्ति) के बावजूद केवल कुछ बोलियां आईं। रेलवे जैसे क्षेत्र निजी भागीदारी के लिए परिपक्वता की बहुत प्रारंभिक डिग्री पर हैं और इन क्षेत्रों में परिसंपत्ति मुद्रीकरण दिन की रोशनी देख सकता है यदि परिचालन प्रदर्शन जैसे निजी निवेशकों के एकमात्र प्रबंधन डोमेन में जोखिम इसे स्थानांतरित कर दिया जाता है और बाजार जोखिम का एक उचित हिस्सा होता है अभी भी सार्वजनिक क्षेत्र द्वारा माना जाता है। इसलिए, ‘परिपक्वता के विभिन्न स्तरों पर विभिन्न परिसंपत्ति वर्गों के लिए विभेदित बाजार संरचनाओं की आवश्यकता है। ब्राउनफील्ड परिसंपत्ति सूची का एक बड़ा हिस्सा विनियमित टैरिफ के तहत काम कर रहा है। ये टैरिफ छोटी अवधि के लिए निर्धारित हैं और पूंजी संरचना के साथ सीधा संबंध है। निजी निवेशक के लिए एक परिभाषित राजस्व प्रोफ़ाइल को सक्षम करने और पूंजी संरचना में दक्षता शुरू करने से लाभ प्राप्त करने की अनुमति देने के लिए एक सुविचारित और सक्रिय रूप से लगे हुए ‘नियामक’ फिर से बहुत महत्वपूर्ण है। हमारे पास अभी भी एक ‘संस्थागत’ नहीं है। संरचना’ वाणिज्यिक विवादों से निपटने के लिए जो निश्चित रूप से इस तरह की लंबी अवधि की रियायतों में सामने आएंगे। “केलकर समिति” ने पीपीपी के बारे में कुछ उल्लेखनीय सुझाव दिए हैं। अतीत की ‘गलतियों’ से बचने के लिए हमें इनमें से कुछ उपायों को लागू करना चाहिए। एनएमपी को लागू करने के लिए ‘संबंधित मंत्रालय’ के साथ मिलकर काम करने वाली नीति आयोग/दीपम जैसी ‘विशेष’ एजेंसी की आवश्यकता है। राज्यों की तरह, लाइन मंत्रालयों के लिए कुछ ‘प्रोत्साहन’ संरचना तैयार की जानी चाहिए जो अपने एनएमपी लक्ष्यों को पूरा करते हैं और जो नहीं करते हैं उनके लिए ‘दंडात्मक’ प्रावधान। राज्य और सार्वजनिक क्षेत्र के उद्यमों को पहले ‘हाथ में’ होने की आवश्यकता होगी प्रक्रिया के माध्यम से उनका मार्गदर्शन करने के लिए वर्ष या दो। राज्य सरकारों और अन्य परिसंपत्ति सूची रखने वाले निकायों का मार्गदर्शन करने के लिए ‘उत्कृष्टता केंद्र’ के माध्यम से एक संस्थागत ढांचे पर विचार किया जाना चाहिए।

एक भण्डारी के रूप में कार्य करने के लिए सरकार
संक्षेप में, बुनियादी ढांचे का प्रावधान और सेवा मानकों का रखरखाव सरकार की मुख्य भूमिका है। जबकि संपत्ति का मुद्रीकरण किया जाता है, सरकार को बुनियादी ढांचे के उपयोगकर्ताओं के साथ-साथ निजी निवेशकों के हितों की रक्षा करने वाले एक प्रबंधक के रूप में कार्य करने की आवश्यकता होगी। अगर इसे अच्छी तरह से क्रियान्वित किया जाता है, तो यह पिछले कुछ दशकों में बुनियादी ढांचा क्षेत्र में सबसे साहसिक और सबसे बड़े सुधारों में से एक हो सकता है।

लेखक पार्टनर हैं, और हेड – इन्फ्रास्ट्रक्चर, और स्पेशल सिचुएशंस ग्रुप, केपीएमजी इन इंडिया

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