भारत की राजकोषीय नीति से कौन डरता है?

रिकॉर्ड चढ़ाव पर ब्याज दरों के साथ, वैश्विक विकास में गिरावट, और व्यापक संरचनात्मक परिवर्तनों के साथ, सरकार को निवेश के पैमाने पर रखने के लिए शायद ही कभी बेहतर समय रहा हो। एज एज घानी विश्व बैंक ने चेतावनी दी है कि दुनिया भर में बड़े पैमाने पर कर्ज की लहर बन रही है। बाजार विश्लेषकों का सुझाव है कि लगभग 40% उभरते संप्रभु बाहरी ऋण निकट भविष्य में डिफ़ॉल्ट होने का खतरा हो सकता है। कुछ बढ़ती चिंताएं हैं कि भारत के सामान्य सरकारी ऋण में वृद्धि हुई है, अब जीडीपी का 90% के करीब है, और राजकोषीय घाटा जीडीपी के 9.5% के करीब है। क्या यह उच्च राजकोषीय घाटे और ऋण के बारे में डर है? ऋण और राजकोषीय स्थिरता व्यापक आर्थिक स्थिरता का एक अभिन्न तत्व है। अगर राजकोषीय नीति आर्थिक विकास की दर को बनाए रखने में मदद कर सकती है जो ब्याज दर से अधिक है, तो ऋण एक स्थायी रास्ते पर रहेगा। मौद्रिक नीति आम तौर पर विकास दर को पुनर्जीवित करने के लिए ब्याज दरों में कटौती के लगातार प्रकोप के साथ मंदी के दौरान बढ़त लेती है। ऐसा लगता है कि मौद्रिक नीति अब समाप्त हो रही है, और एक पूर्ण आर्थिक वसूली अभी तक प्राप्त नहीं हुई है, और विकास को पुनर्जीवित करने के लिए राजकोषीय नीति की आवश्यकता है। एक सक्रिय राजकोषीय नीति 2008-09 की महान मंदी की गलतियों को भी रोक देगी, जब मौद्रिक नीति पर भरोसा करना पूरी तरह से अभियंता के लिए असफल रहा। अक्सर यह माना जाता है कि उच्च स्तर के ऋण का मतलब है हस्तक्षेप के लिए थोड़ा राजकोषीय स्थान। यह अपनी उच्च ऋण-वहन क्षमता के कारण भारत में लागू नहीं हो सकता है। उम्र बढ़ने की आबादी वाले चीन और अमेरिका के विपरीत, भारत की जनसांख्यिकी युवा है और आने वाले दशकों तक ऐसा ही रहेगा। जैसा कि युवा लोग उपभोग करने से अधिक बचत करते हैं, यह देश की ऋण-वहन क्षमता को बढ़ाता है और विकास के लिए अधिक राजकोषीय स्थान बनाता है। जब निवेश की बचत कम हो जाती है, और मौद्रिक नीति पूर्ण रोजगार प्राप्त करने में विफल रहती है, तो राजकोषीय नीति का उपयोग आर्थिक विकास की दर को ब्याज की दर से अधिक करने के लिए किया जा सकता है, और ऋण को एक स्थायी पथ पर रखा जा सकता है (एजाज गनी देखें, ‘कल फिर से शुरू : क्या साउथ एशिया बिग लीप के लिए तैयार है? ‘Https://www.amazon.de/-/en/Ejaz-Ghani/dp/B009NNQO14)। रिकॉर्ड चढ़ाव पर ब्याज दरों के साथ, वैश्विक विकास में गिरावट, और व्यापक संरचनात्मक परिवर्तन, वहाँ शायद ही कभी सरकार को निवेश करने के लिए एक बेहतर समय हो गया है। राजकोषीय उद्देश्यों के लिए पारंपरिक नीति अक्सर राजकोषीय उद्देश्यों के बजाय राजकोषीय लक्ष्यों पर ध्यान केंद्रित करती है। प्रति से अधिक राजकोषीय घाटे को देखने के बजाय, विकास और इसके निर्धारकों को राजकोषीय नीति को देखने के लिए एक केंद्र-मंच लेने की आवश्यकता है। राजकोषीय उत्तरदायित्व और बजट प्रबंधन अधिनियम में संशोधन इस परिवर्तन को दर्शाता है। राजकोषीय लक्ष्यों से राजकोषीय उद्देश्यों के लिए बदलाव नीति सलाहकारों को नीति निर्माताओं की चिंताओं को सीधे संबोधित करने की अनुमति देता है। बुनियादी ढांचे, हरित परिवर्तन और रोजगार सृजन में सार्वजनिक निवेश को बढ़ावा देने के लिए क्या किया जा सकता है? भारत ने कर-से-जीडीपी अनुपात बढ़ाने में प्रगति की है, लेकिन यह अभी भी कम है, देश की विकास आवश्यकताओं के सापेक्ष। भारत के संरचनात्मक परिवर्तन- मध्यम वर्ग का उदय, शहरीकरण की तीव्र गति, और युवा जनसांख्यिकी- ने इसे कर-राजस्व-से-जीडीपी अनुपात बढ़ाने के लिए अच्छी तरह से तैनात किया है। राजस्व जुटाए जाने को मजबूत करने के लिए नीति निर्माताओं को कर सुधार एजेंडे को बड़े पैमाने पर अप्रत्यक्ष से धन कर तक सीमित करने की आवश्यकता है। ऊर्जा, परिवहन, बंदरगाहों, हवाई अड्डों, शिक्षा, स्वास्थ्य और शहरी विकास में सबसे बड़ा बुनियादी ढांचा अंतराल बना हुआ है। भारत का बुनियादी ढांचा वित्तपोषण अंतराल प्रति दिन $ 1 बिलियन का अनुमान है, और यह तेजी से बढ़ रहा है। क्या यह घरेलू रूप से वित्तपोषित हो सकता है? भारत ने घरेलू वाणिज्यिक बैंकों पर अवसंरचना परियोजनाओं के लिए ऋण निधि के प्रमुख स्रोत के रूप में भरोसा किया है, और विदेशी उधार पर कम। इससे घरेलू वित्तीय अस्थिरता बढ़ी है। यह सही वाहन नहीं था, क्योंकि बैंकों के पास बुनियादी ढांचा परियोजनाओं के वित्तपोषण में अनुभव की कमी है, और यह निजी उद्यमियों को उधार देने के लिए भीड़ है। बैंक अल्पावधि जमा को आकर्षित करते हैं, जो दीर्घकालिक अवसंरचना निवेश के लिए उधार में परिसंपत्ति-देयता बेमेल का निर्माण करते हैं। आगे देखते हुए, कम वैश्विक ब्याज दरों, वैश्विक बचत में एक चमक और लंबी अवधि के संस्थागत निवेशकों और पेंशन फंडों को देखते हुए। नए निवेश के अवसरों की तलाश कर रहे हैं, भारत के लिए उन्नत देशों से वित्तपोषण की संभावना है। बुनियादी ढांचा परियोजनाओं के लक्षण, जैसे कि इसका बाजार का आकार, दीर्घकालिक स्थिर राजस्व प्रवाह, और मुद्रास्फीति से अधिक निवेश रिटर्न, इन परियोजनाओं को संस्थागत निवेशकों के लिए आकर्षक बनाते हैं। वैश्विक कार्बन मूल्य निर्धारण जलवायु संकट के किसी भी दीर्घकालिक समाधान का एक अनिवार्य हिस्सा है। लेकिन उन्नत अर्थव्यवस्थाओं को विकासशील देशों को अत्यधिक रियायती वित्त पोषण और तकनीकी विशेषज्ञता प्रदान करने के लिए इसे डीकार्बोनाइज करने में मदद करनी होगी। भारत अभी भी अपने भरपूर कोयले के भंडार पर निर्भर है, और सौर ऊर्जा में मजबूत प्रगति के बावजूद संभवतः ऐसा ही रहेगा। वैश्विक ऊर्जा निवेश में स्वच्छ ऊर्जा का हिस्सा अभी भी 30% से कम है, वैश्विक ऊर्जा के केवल 8% के लिए पवन-सौर लेखांकन के साथ। हमें विश्व कार्बन बैंक की आवश्यकता है। राजकोषीय जोखिमों का लाभ उठाते हुए पॉलिकाइमर सार्वजनिक निजी भागीदारी (पीपीपी) के माध्यम से बुनियादी ढांचे के निवेश को वित्त दे सकते हैं। चूँकि इसका उपयोग सार्वजनिक निवेश को बजट से दूर करने के लिए किया जा सकता है, और सरकार की बैलेंस शीट से कर्ज उतारने के कारण, यह भारी राजकोषीय जोखिम पैदा कर सकता है। पिछले दो दशकों में राजकोषीय आकस्मिक देनदारियों के साथ वैश्विक अनुभव की एक विस्तृत परीक्षा से पता चला है कि राज्य के स्वामित्व वाले उद्यमों (जीडीपी का 5%) को बाहर करने की तुलना में पीपीपी को समाप्त करने में राजकोषीय जोखिम कम हैं (जीडीपी का 1-2%)। , और बैंकों को जीडीपी (10% जीडीपी) देना। पीपीपी को हमेशा राजकोषीय दायित्व के रूप में नहीं देखा जाना चाहिए। भारत में पीपीपी के साथ कई सफलता की कहानियां हैं, जैसे मुंबई और दिल्ली में पीपीपी के माध्यम से दुनिया के बेहतरीन हवाई अड्डों का निर्माण। बुनियादी ढांचे के निवेश के लिए अगला सीमा छोटे शहरों और ग्रामीण क्षेत्रों में होगी, जहां 60% आबादी रहती है। छोटे शहरों में अब मेगासिटीज की तुलना में विकास की अधिक संभावना है, क्योंकि विनिर्माण क्षेत्र लागत-प्रतिस्पर्धी बने रहने के लिए ग्रामीण क्षेत्रों में महंगा और भीड़-भाड़ वाले मेगासिटीज से बाहर जा रहा है। वित्त मंत्रालय को लाइन के समन्वय में सक्रिय भूमिका निभाने की आवश्यकता होगी पीपीपी के लिए संस्थागत और कानूनी ढांचे को मजबूत करने के लिए मंत्रालय और राज्य सरकारें जो वैश्विक मानकों को पूरा करती हैं। परियोजनाओं की अपारदर्शी संरचनाओं को कम करके, और निवेशकों की उम्मीदों से मेल खाते जोखिम-वापसी प्रोफाइल में सुधार के लिए आवश्यक जानकारी प्रदान करके नैतिक खतरे और प्रतिकूल चयन की समस्याओं को दूर किया जा सकता है। निवेश परियोजनाओं की तैयारी, डिजाइन और निष्पादन को एकीकृत करना भी बहुत बड़ी बात है। आज या भविष्य में, राजकोषीय जोखिमों से निपटने की आवश्यकता है, जो परियोजना के कार्यान्वयन के दौरान जोखिम-साझाकरण के समुचित स्तर को सुनिश्चित करने और देनदारियों के पर्याप्त बजट को सुनिश्चित करते हैं। स्वतंत्र नियामकों के साथ सेक्टर-विशिष्ट संस्थागत ढांचों को स्थापित करने की आवश्यकता है। विकासशील देशों में बहुत अधिक ऋण। ऋण विकासशील देशों में न केवल महामारी का जवाब देने के लिए अपने वित्तीय स्थान को सीमित करता है, बल्कि उनके आर्थिक विकास को भी सीमित करता है। उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में कोविद -19 से बेहतर निर्माण करने के लिए सस्ते में उधार लेने और प्रोत्साहन पैकेजों को लागू करने का व्हेरेवाइटल है। लेकिन विकासशील देशों में महामारी और किक-स्टार्ट आर्थिक सुधार से निपटने के लिए बहुत कम संसाधन नहीं हैं। भारत को आर्थिक नीतियों को संरेखित करने और बुनियादी ढांचे के निवेश और हरित विकास के साथ नए खर्च की क्षमता के लिए प्रतिबद्धता के बदले में ऋण राहत मिलनी चाहिए। वर्तमान जी 20 ऋण राहत तंत्र प्रभावी है, और इससे बड़े पैमाने पर निजी क्षेत्र के लेनदारों को लाभ होता है। ग्रीन कार्बन बैंक के लिए यह वैश्विक मंदी का आह्वान है जो हरित विकास को बढ़ावा देने के लिए राजकोषीय सुधार के साथ ऋण निलंबन प्रदान करेगा। लेखक वरिष्ठ साथी, पुणे इंटरनेशनल सेंटर, ने विश्व बैंक के लिए काम किया है, और दिल्ली विश्वविद्यालय और ऑक्सफोर्ड यूनिवर्सिटी में अर्थशास्त्र पढ़ाया है। जानिए क्या है कैश रिजर्व रेशियो (CRR), फाइनेंस बिल, भारत में राजकोषीय नीति, व्यय बजट, सीमा शुल्क? एफई नॉलेज डेस्क वित्तीय एक्सप्रेस स्पष्टीकरण में इनमें से प्रत्येक और अधिक विस्तार से बताते हैं। साथ ही लाइव बीएसई / एनएसई स्टॉक मूल्य, नवीनतम एनएवी ऑफ म्यूचुअल फंड, बेस्ट इक्विटी फंड, टॉप गेनर, फाइनेंशियल एक्सप्रेस पर टॉप लॉसर्स प्राप्त करें। हमारे मुफ़्त आयकर कैलकुलेटर टूल को आज़माना न भूलें। फ़ाइनेंशियल एक्सप्रेस अब टेलीग्राम पर है। हमारे चैनल से जुड़ने के लिए यहाँ क्लिक करें और ताज़ा बिज़ न्यूज़ और अपडेट से अपडेट रहें। ।